“千亿”迈瑞医疗携问题过会,涉多起医疗事故

“千亿”迈瑞医疗携问题过会,涉多起医疗事故

7月24日,深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司(下称迈瑞医疗),登陆A股IPO过会成功,有望挑战中国创业板IPO募资纪录。

千亿市值能否实现?

迈瑞医疗是国内较大的医疗器械公司。

年营收在百亿元级别,拟登陆创业板,拟募资约63.4亿元人民币。如果迈瑞医疗按照目前的募资发行,其将取代宁德时代成为创业板IPO募资规模最大的企业。

37家A股上市的医疗设备公司中,2017年收入最高的新华医疗为99.2亿元。

而生产监护仪、血液细胞分析仪及彩超产品的迈瑞医疗2017年营业收入111.7亿元,招股说明书称其为“国内最大的医疗器械生产商”。

2006年,迈瑞医疗就已经在纽交所上市。2016年3月6日,迈瑞医疗以33亿美元完成私有化退市,回归国内市场,以寻求在A股更高的估值。

2017年5月26日,迈瑞医疗在国内首次披露招股书,拟登陆中小板。但在2018年2月13日,其主动中止中小板IPO。

据悉,该原因主要在于公司最近一期末无形资产占净资产的比重超过20%,不符合证监会发行部的审核新规。

3月30日,转向创业板首次提交了招股说明书。

距离首次提交招股书到过会,不足四个月。迈瑞医疗坎坷的资本之路,也受到了颇多关注。

业绩方面,2015-2017年,迈瑞医疗的营业收入分别为80.13亿元、90.32亿元和111.74亿元,两年增幅分别为12.34%和23.72%。归属于母公司股东的净利润方面,报告期内分别为9.1亿元、16亿元和25.9亿元,近两年增速分别为75.82%和61.88%,增长了近两倍。

按照23倍的发行市盈率计算,迈瑞医疗上市当日的市值将高达598亿元。几个涨停板之后,千亿市值唾手可得。

然而,医疗器械行业“独角兽”,能撑得住这千亿市值吗?

疑点缠身 涉多起医疗事故

招股书显示,迈瑞医疗扣除发行费用后的募资金额高达63.4亿元,而此前金额为66.26亿元,下调了2.86亿元。

新募资计划中,45.4亿元将用于生产、制造、研发、营销等方面的7个项目,18亿元将用于偿还银行贷款及补充运营资金,后者占募集总额的28.4%。

招股书显示,2015-2017年,迈瑞医疗销售费用分别为21.75亿元、24.01亿元、27.27亿元,呈逐年递增趋势。其中,广告及推广费呈几何级增长,最近三年分别达到1.65亿元、1.72亿元、2.72亿元。

再细分来看,广告及推广费中的业务招待费、推广会费、学术会费均大幅增长。

2015-2017年,迈瑞医疗的销售费用率分别为27.15%、26.58%、24.40%,远高于同期行业平均的18.26%、18.11%、18.04%。

资料显示,如今的迈瑞产品覆盖三大领域:生命信息与支持、体外诊断以及医学影像,2017年,三大产品线的营收分别为42亿、37亿、2.2亿,毛利率也达到62.22%、64.62%和67.06%。

在这三大产品线当中,包括监护仪,医疗影像等产品很多都是通过并购而来。

迈瑞医疗近年的负债率高企。

招股书显示,2014-2016年,迈瑞医疗的负债率分别为33.74%、47.12%和64.54%。尽管公司2017负债率回落至53.91%,下降超过20个百分点,但在同类上市公司中排第四。

招股书披露,2017年迈瑞医疗共有36家境外子公司,其中16家亏损,合计亏损32847.19万元;1家未给出净利润数据;19家盈利,盈利家数小有增加,但也仅合计盈利2254.84万元,盈利数额反而下降了。这意味着,境外子公司2017年度合计亏损30592.35万元

招股书显示,2015-2017年,迈瑞医疗研发费用分别为9.88亿元、10.89亿元和11.32亿元。虽然研发费用在不断增长,但占营业收入的比例分别为12.33%、12.06%和10.13%,呈现逐年下降的趋势。

招股书中还披露,2015-2017年,迈瑞医疗主要产品共有30起产品召回,涉及中国、美国、澳大利亚和欧盟国家,产品包括监护仪、麻醉剂、试剂、输液泵等。

迈瑞医疗这30起产品召回中,有6起未产生或不涉及召回费用,1起暂未产生召回费用,其他23起召回费共计约1740万元。

(部分内容来源中国网财经、长江商报、GPLP等)

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