编者按：10年之前，吴刚和黄晓捷一定想不到，一个用借来的200多万注册的正道九鼎，会发展成为如今资产高达580亿、市值超1000亿的九鼎金控帝国。
更让他们想不到的是，10年之后，正当他们准备甩开膀子大干快上的时候，一场不大不小的监管风暴正向他们头顶袭来......
聚光灯下
易三板（ID：esanban）分析员最近关注到两则报道，将一向以激进、生猛著称的九鼎再度推到了风口浪尖。
一篇是3月21日，九鼎集团发布公告，拟将2015年募集到的100亿元资金中的72.93亿元用于偿还金融贷款，而这些借款如果按照7%的利率计算，则可以为公司增加5.1亿左右的净利润，有分析指出，这是九鼎投资计划受挫后的务实之举。（相关报道详见《一向生猛的九鼎，这回或许真的遇到了大麻烦了》一文）
另一篇则是，3月29日，新京报在一篇题为《催债江湖：分成可达90%，死了也要催》新闻调查中提到，2016年4月16日至17日,九鼎投资董事长吴刚在借贷宝风控培训会上，如是介绍借贷宝旗下催收平台人人催：
“我们的催收首先要讲法，但不完全讲法。比如，天一亮就一直跟着你，不能跟朋友聚会，隔三岔五要打你一顿。这种情况下，你肯定恨不得赶紧把钱还回来”
对此，借贷宝方面回复称，这段话仅仅是吴刚个人在非正式场合的一个即兴发言，既不能代表借贷宝领导层对委外上门催收的整体要求，更不能真正代表借贷宝催收的真实作业方式。
去年年底，借贷宝终止人人催相关业务，人人催团队解散。
细数历年来各大媒体对九鼎的报道，生猛、强悍、野蛮、狼性...，等等诸如此类的词汇往往见诸与字里行间；而在整个投资圈内，或厌恶、或赞许、或羡慕，关于九鼎模式的争论似乎永无休止。是什么使九鼎给外界留下此等印象，而以PE起家的九鼎又为何会引发这么大的关注？
草根逆袭
“一个德扑场突然出现了一个暴发户，拿着脏脏的钱完爆桌上人模狗样的小开，赢的很开心露出带菜的镶金牙。桌上的小开们在人家背后指指点点，说他土，没文化，乡巴佬，素质低，不洗澡。人家是形象差，吃相难看，可人家打牌确实老卵，胆子大，心黑手狠，赢了小开，小开除了嘴上叨叨逼，能怎么着吧？！”
——摘自知乎话题《为什么九鼎在投资界的名声很差？》作者：李伟
2006年末（一说2007年初），一家名为正道九鼎的公司成立了，办公地点就在五道口东升大厦对面的地下室，挨着厕所，虽然臭点，但是便宜。公司发起者2人，一个叫吴刚，另一个叫黄晓捷。
吴刚，1977年出生在四川巴中一个小山村，父母以务农为主。家里有一土砖房，不过每逢下雨，屋顶就开漏。
小学期间，吴刚总因为坐不住板凳而挨罚。老师惩罚的方式就是背唐诗，背不下就罚站。据说，他日后能够记住证券市场近3000只股票代码的超强记忆力，就是在小学打下的底子。
上了初中，吴刚执意报考中专，因为中专不要学费。不过后因父母凑不齐十几块钱的书本费，而强忍泪水辍学回家。
辍学后，吴刚去了一家水泥厂当小会计，每月工资150。吴刚不甘心，此后两年，拿下了自考专科和本科学位，并一鼓作气考上了西南财大的研究生。研究生的三年，吴刚在研一考上注册会计师，研二以全四川第二名的成绩拿下律师资格证，同时又拿下注册评估师。
后来赶上证监会在全国招考，边在北大读金融学博士边找工作的吴刚，并没有选择去易方达基金，而是以全国第一的成绩考进了证监会。那年，吴刚25岁。
在证监会，吴刚从最普通的科员做起
此时的黄晓捷在央行研究生院（俗称五道口）做校长助理。
黄晓捷 资料图
微信公众号“硕士博士圈”这样描述黄晓捷的履历：
“（黄晓捷）小学就开始把明星不干胶卖给小女生，大学倒腾过耳塞，在五道口读硕士、博士期间被人忽悠卖空调，后来想搞保荐人培训被当成了骗子，所以一直也没有怎么见过钱。虽说当时黄晓捷也是‘五道口’的校长助理，号称‘央行最年轻的处长’，动辄带队去分行检查，或者去香港做访问学者，其实每月也就四五千块，一到月底兜里剩不下几个银子。”
黄晓捷，四川内江人，生于1978年，报考五道口硕士、博士，黄晓捷都创下了历史最高分纪录。
黄晓捷的一个师弟是巴中人，对他说，“我认识一个人和你很像，也特有激情，你们一定要认识一下”，此后吴刚与黄晓捷一见如故，成为挚友。
2006年底，就在中国股市爆发的前夕，吴刚敏锐的意识到了原始股的赚钱机会。2006年12月的一天晚上，吴刚约黄晓捷在北京西四环世纪金源大饭店咖啡厅见面，吴刚对黄晓捷说：“你换个办法赚钱，去买原始股。”
转头春节到了，黄晓捷没回家，跑到上海去筹钱，总共拉来了1760万元，搞了个小基金。
2007年3月份公司注册完毕，黄晓捷拉着在投行工作的吴强（吴刚的弟弟）利用周末时间出去找项目。
狼族崛起
狼者， 群动之族。攻击目标既定，群狼起而攻之，头狼号令之前，群狼各司其职，有序而不乱，默契配合。如此，虽单打独斗不敌虎、狮、豹，但群体协作却可以战而胜之。
——狼群效应
九鼎公司成立之初，吴刚与黄晓捷想出了募资的“三个歪点子”，也开了国内私募价格战的先河，当然也成为了众多PE的眼中钉。
第一，零首付。其他PE是先入账再服务，九鼎采取零首付，成立基金不需入账，有项目才划账；
第二，改变管理费收取方式。其他PE每年雷打不动收管理费2%，九鼎是一次性收取3%，并与投资额挂钩；
第三，出资人最终决策。其他PE自顾自投项目，九鼎是向投资人汇报，由投资人投票决定投资与否。
但是，没有品牌、没有背景、没有团队，两个年薪只有五六万的穷“北漂”募资谈何容易！“去请一个像老板的人来做总经理”，两人请来四川中铁信托的一位副总裁来京创业。
为了撑门面，两人把办公地从不见天日的地下室，搬到了北四环银谷大厦（东升大厦附近），但也只有区区10平方米。副总裁待了两周多，最终还是走了；但是他带来的董秘、办事滴水不漏的蔡蕾，被黄晓捷、吴刚反复公关，最终选择留在了九鼎。
2009年，吴刚辞去公职正式加入九鼎，他决定借鉴零售渠道的方式，把私募股权从“游牧式”变成“空地对接”，采用所谓的“农耕式项目开发模式”
地面直销部队由九鼎派驻各省市总监筛查和寻找当地的企业，它们和当地金融办、银行、券商等中介建立强有力的关系网，“所有优质企业一网打尽”。
由此，九鼎实际上建立了一支相较其他PE大几十倍的全国网络，依靠地推和终端深入一、二、三、四线城市与乡镇，基本上就没有“九鼎不知道的项目”。
而这种极端做法，显然触及了不少PE的利益。
创业板的历史大机会，被他们抓住了，蔡蕾立功！
2009年10月创业板开闸，首批上市的28家公司中，九鼎竟独中两元，终于为九鼎打开了局面。凭借蔡蕾在中铁信托的人脉，九鼎相继投资的金亚科技(300028)、吉峰农机(300022)双双上市，九鼎赚得盆满钵满。
此后，在成立后四年多的时间里，九鼎员工扩张到了三百多人。
崩盘危机与自我救赎
2012年11月3日，证监会开展声势浩大的IPO自查与核查运动，直至2014年1月，从而开启了长达14个月的IPO空窗期，为历次IPO暂停时长之首。
2013年，证监会撤销166家IPO申请，九鼎独占6家，位居PE首位。
而此时的九鼎，通过全国范围的地毯式扫街，已经募集上千名私募基金投资人，向200多家企业投资了150多亿元，其中多达180多家没有退出。九鼎当时面临的最严重的情况有可能是资金链断裂，基金无法赎回。
市场上疯传九鼎裁员，有传五分之一，有传三分之二；而在公开账面上，九鼎项目管理报酬比重降至30%以下，不到8000万元，危局肃然。
但是很快，九鼎的高层们便找到了自我救赎之法，那就是登陆新三板，并且开创了“以基金份额换股权”的先河，而在当时，好多人甚至还不知新三板为何物。
2014年4月，九鼎登陆新三板，成为第一家登陆新三板的私募股权基金。同时，九鼎投资以1元/股增发580万股，九鼎旗下多只基金中的138名投资人再以自己的基金份额换购这580万股，价格对应飙升至610元/股。
九鼎其实没有募资一分钱，而是自掏腰包580万元把价值35亿元的基金份额变成上市公司股份。这样一来，原来的“项目退出-基金赎回”收益模式变成“股价-市值”收益模式，九鼎不用为项目退出发愁了，同时还把当初负债200多万的公司，造就成了一个千亿市值的九鼎投资。
此后，九鼎便如开挂搬开启了融融融+买买买模式！
资本裂变
就在挂牌第二日，九鼎宣布募资25亿元，三个月后又定增22.5亿元；2015年5月，九鼎又启动百亿元融资。
2014年7月，九鼎设立包括“九泰基金”在内的多家分公司，踏入公募基金管理、劣后投资、个人风险投资等业务领域。
10月，出资约3.6亿元对天源证券进行增资，绝对控股并改名“九州证券”。
同期在开曼设立九鼎国际GP公司，主要投资于美国房地产及海外资产配置基金......
除私募股权投资业务外，九鼎目前在中国、北美和亚洲均设有办事处。旗下的其他主要业务公司还包括保险、九泰基金（公募基金管理公司）、九州证券（证券公司）、昆吾九鼎国际（海外资产管理公司）、九信投资（P2P借贷平台）、人人行科技（借贷宝移动互联网金融APP）等。
2015年5月，以高于底价126.8%的41.49亿的价格竞得江西国资控股的中江集团100%股权，进而将PE业务置入上市公司中江地产（600053），再度开创私募借壳A股上市公司之先河！
而九鼎在两年多的时间里，已从当初的私募基金公司，裂变成为一家“综合性投资集团”。
飓风过岗，伏草唯存
电视剧《大秦帝国》剧照
2015年12月25日，证监会紧急叫停PE挂牌新三板。全国股转公司发布“PE挂牌新八条”，其中“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”等要求，将天星资本等一众PE挡在了门外。
2016年1月29日，证监会对九鼎投资发出非公开发行审查反馈，质疑上市公司“先购买大股东资产、再向大股东发行股份募集资金”或存在规避监管等行为，并要求九鼎投资说明是否构成私募股权业务的借壳上市。
2016年2月20日，在证监会主席位置上未满三年的肖钢离职，农行董事长刘士余接棒证监会主席。
6月17日，史上最严借壳新规发布，这是继2014年11月之后，证监会针对并购重组办法的再次修订。
9月12日，上海证券交易所向九鼎投资发出《关于对九鼎投资2016年半年度报告的事后审核问询函》，要求九鼎投资补充披露房地产业务未来发展的区域、不动产运营的模式及种类，以及在建开发产品的后续计划，包括预计完工时间、计划新开工面积、计划竣工面积等。
易三板（ID:esanban）分析员发现，2016年至今，九鼎突然进入了静默期，已无新投资，融资计划也纷纷遭遇搁浅或缩水。
飓风过岗，伏草唯存，九鼎后续会否还有新的动作？
作者：刘强（微信号：dady-ing）
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