数据来源:清科研究院
数据显示,今年融资数量减少,融资金额却在增长
去年以来,“资本寒冬”的话题一直是整个股权投资行业讨论的热点。而不少业内人士均对新快报记者表示,现在市场上投资资金并不少,缺少的是实打实的好项目。再加上投资的周期性,经历了2015年的投资热潮后,目前行业处于思考冷静的阶段。近日,清科集团发布了《2016年前三季度中国股权投资市场回顾与展望》的报告(下简称报告)显示,今年三季度以来,国内投资资金募集总额超过8000亿元。对此,有业内人士表示,在这个变革的年代,VC行业仍处于刀耕火种的原始阶段,大量的从业人员还是通过传统的寻猎方式在寻找项目,获取优质项目的能力差。
■新快报记者 许莉芸
投资趋于理性,天使投资更青睐Pre-A轮
从报告的数据上来看,前三季度股权投资金额虽然不少,但是与去年底相比投资案例却在减少,去年投资案例有8365个,而今年三季度一共只有5403个。但是投资金额却在上涨,今年三季度股权投资基金投资金额为5562.65亿元,去年底则只有5254.96亿元。
报告显示,截至今年前三季度,股权投资市场募集总额超过8000亿元,而2005年全年募集总额仅为7800多亿元。2016年三季度中国创投市场共发生投资1962起,其中披露金额的1638起投资交易共涉及金额795.71亿元人民币。
在披露案例的投资交易中,评价投资规模达4727.92万元人民币,经过2015年股权投资市场疯狂上涨后,2016年创投市场开始回调,中国创业投资市场趋于理性。另外清科研究中心认为,创投机构的投资阶段仍然主要集中在前期,但成熟期的创业企业募资金额很大,如链家网就完成了60亿元人民币的B轮融资,美团点评也在上半年完成了高达33亿美元的融资。
对此,筹道股权创始人曹晓钢对新快报记者表示,这其实反映了创投领域从疯狂走向理性的过程,也是一个行业自我过滤的过程。“在泡沫期,一个拍脑袋的概念、一个漂亮的商业计划书就能募到几百上千万,这背后不是VC傻,而是VC在大风口的自我激励下,认为能在下一轮继续卖出去,存在有接盘信心。”但他指出,随着流量成本急剧提高,这种鲁莽的操作手法已经不可行了,“后进入的投资人也更加理性,花在思考上的时间更多。所以,资本寒冬是相对的,有前景的好项目仍然受人追捧。”
他还表示,投资具有周期性。“一家VC的存续期只有几年,在这几年中必须完成投资退出的过程,而这一过程又和经济大势密切相关。”他认为,2015年是VC募资的高峰年,市场上多了很多刚刚募集的基金,而2015年后,智能硬件、共享出行、O2O等需要大量资金催熟的项目密集爆破,让不少VC失去了投资方向,随后出现了资本寒冬的现象,这是在上一轮疯狂投资之后的冷静,很多VC都在内部开会密集反思投资策略,在这个阶段减少盲目投资。
PE、VC不断开始“前移”,关注更早期项目
“PE行业因为存在项目寻找的压力,不少PE已经开始前移,做VC的事情,一个品牌下有多只基金,覆盖早期、B-C轮、D-E轮、pre-IPO,已经不鲜见。”曹晓钢指出,在这样的压力下,不少VC都在把自己的关注阶段往前移。
投壶网CEO赵妍昱也对新快报记者表示,在目前行业趋势下,不少投资机构都希望占有更好的市场,所以都愿意跟着项目的整个轮次向前推移。此外,她还表示,这也源于越来越多的投资基金进入市场,业内竞争压力增大,“目前国内已经注册在案的投资基金共有两万多家,但是在创投行业发达的美国也才只有8000家,欧洲也只有5000家。”她表示,竞争激烈大家不可避免地加快节奏。
此外,对于很多投资机构而言,没有合理的退出渠道成为了束缚行业发展的最大因素。
报告显示,2016年前三季度,中国股市一直处于小幅震荡边缘,为企业通过IPO退出也增加难度。此外新三板政策利好迭出,2016年9月30日,全国中小企业股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌业务问答——敢于内核工作指引实施若干问题的解答》,2016年三季度中国天使投资市场共发生24起退出事件,新三板退出发生16起,挂牌新三板成为天使投资机构退出的主要方式。
曹晓钢表示,一般而言,除了IPO、新三板等,天使、VC等投资机构还有几种退出方式,首先是企业在下一轮融资时,天使可以根据当时的估值选择退出一部分;其次,投资者可以在投资时与项目方约定回购条款,在企业未达到某些目标时可以选择退出;还有一种就是在企业合并或被收购时,选择退出。
“到底适合IPO还是并购重组要因企业而异,”国信弘盛创业投资有限公司合伙人黄晖表示,如果是一个靠外延扩张的企业,要靠扩张收购的企业,在两到三年之后你没有任何股权融资的可能性的话,最好考虑通过借壳或者并购重组的方式来尽快退出市场;但是如果是一个内生性增长企业,本身现金流还比较好的话,就应该去IPO。“可以在申报前做一个有一定提前量的资本安排融资,然后申报过程中去规范资金用途,在两到三年内不需要通过股权融资能够得到稳定的发展,那你就选择IPO申请。”
但是,也有业内人士认为,随着行业的完善,未来股权投资的退出渠道也将发生变革,会加强投资的流动性。曹晓钢表示,未来股权投资的模式也会越来越完善。例如“退出基金”这样的产品也会越来越多,为投资人提供卖出的方式来退出。“类似这种机构的加入,会逐渐增强股权投资一级市场的流动性。随着区块链等技术的成熟,技术演进会倒逼市场升级,可能过几年后,整个一级市场投资的资金充裕,流动性会大大增强,行业也会有一次大的改观。”
新兴行业如新能源、 文创行业等备受资本关注
对于投资领域而言,资本的嗅觉也一直关注新兴行业。报告显示,2016年前三季度VC投资行业集中度较高,集中在互联网、IT、生物科技(医疗健康)、电信及增值服务、娱乐传媒。
对此,曹晓钢表示,目前比较关注文创、在线教育等领域,“任何国家在经济比较低迷的时期,人们对精神层面的追求会更高,而这个时候文创领域也相对发展更蓬勃。之前创票房奇迹动画电影《大圣归来》就是一个通过互联网股权融资成功的案例。”他指出,在线教育行业本身具有非常良好的正向现金流,这和前两年热炒但需要资本不断投入的智能硬件、智能出行、O2O不同,是产生优质独角兽的优秀土壤。
赵妍昱也指出,她比较关注技术含量较高的行业,如新能源行业。此外,泛消费领域、文创领域等也成为资本关注的热点。“特别是目前消费升级阶段,与普通百姓衣食住行相关的环节都是热点”。她进一步指出,如文创领域,影视文化产业目前也是资本关注较高的领域。
曹晓钢还表示,目前股权投资已到了千军万马都来进行的地步了。“BAT这两年已经形成了自己的投资风格和节奏,越来越多的海外上市公司和A股大量的上市公司,它们也逐渐开始意识到股权投资的重要性。来自上市公司的战略投资资金,带着东家的行业号召力,已经成为股权投资市场上越来越不可忽视的力量。”他预计,未来私募股权投资基金的总数在未来几年还会以每年20%-30%的增加,达到10000家以上。
2006-2016年前三季度中国股权投资基金募资情况(包括天使、VC、PE)
电话：17190306343 微信：zyj2017100W 联系人，周经理
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