新三板定增和股权融资都进入到一个低迷期，而作为企业融资手段之一的债转股最近大有星火燎原之势。优秀企业在成长初期都不太愿意股权融资，而在目前新三板融资困难、估值下降的背景下，对于那些资产负债率较高、短期偿债压力较大的企业而言，债转股是个不错的选择。
企业融资新手段——债转股来了！
据媒体报道，新一轮“债转股”近日已经正式启动，五大国有银行各出资100亿成立“AMC”（资产管理公司），专门用来处理债转股业务。
10月10日，国务院在其发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》中提到，债转股企业为非上市公司的，鼓励利用并购、全国中小企业股份转让系统挂牌、区域性股权市场交易、证券交易所上市等渠道实现转让退出。
虽然银行债转股在新三板还没有先例，但是债权人通过定增方式把所持新三板企业债权转化为股权的现象越来越多了。
一方面，新三板企业对债转股的需求是比较高的，对于负债高的成长性企业而言，债转股有助于其降低杠杆率，减轻债务压力，卸下重负，轻装前行。
另一方面，债转股使银行等原来的债权人变成企业股东，与企业同呼吸共命运，倒逼债权人为企业引进更多的资源，企业得以健康平稳地持续发展。
25家发布债转股相关公告，8家完成实施
新一轮债转股大幕就此拉开！作为资本市场崛起的新生力量，新三板市场的债转股也开始行动了。
根据三板虎（微信公众号：sanbanhu）统计，目前新三板已有25家公司发布债转股相关公告，2016年中报显示，除了两家企业没有披露外，有9家企业资产负债率超过70%，而企业的资产负债率在40%～60%之间较为适宜；有10家企业今年上半年净利润为负。
据不完全统计，目前已完成债转股的约有8家，分别为张江超艺、山水股份、华诚生物、精晶药业、华瑞农业、欧鹏巴赫、美特林科、特耐股份。
企业的成长性和高收益预期是债转股成功的关键
在目前新三板市场闹钱荒，融资难于上青天的情况下，这8家新三板企业债转股是如何实现的？成功的关键因素是什么？
从上表中可以看出，这8家企业的总体特点是：资产负债率适中，业绩优秀，成长性高，以制造业居多。
以特耐股份为例，2016年5月27日，特耐股份计划以6元/股的价格向郑州百瑞创新和上海豫鸿资产定向发行833万股，由发行对象以对特耐股份现金债权认购，募集资金总额5000万元。
特耐股份资产负债率为61.54%，主营高纯合成耐火原料的生产和销售，2014年、2015年、2016上半年分别实现营业收入1.39亿、2.37亿、1.13亿元，分别同比增长56%、70%、-0.37%；净利润分别为1057万、2002万、1346万元，分别同比增长916%、89%、30%。特耐股份不但业绩优良，成长性也高，当然受投资者青睐。
从反面角度也能看出，负债过高和亏损严重的企业实行债转股是作用不大的。
10月19日， 弘大能源宣布终止其5月份公布的股票发行方案，原本打算定向发行3000万股，抵消三名股东（合计持股100%）6000万元债权，终止的理由是“债转股股票发行方案不能有效满足公司发展需求”。
弘大能源资产负债率高达100.41%，主营石油钻井、测井、固井、修井及能源勘探、研究以及石油工程技术服务，2014年、2015年、2016年上半年分别营收4.15亿、2.25亿、8554万，净利润分别为-1009万、-950万、-484万。弘大能源连续三年连续亏损，通过债转股“输血”也无济于事，企图以债转股形式转移风险，投资者未必愿意为其买单。
三板虎认为，企业的成长性和高收益的预期是实施债转股成功的关键。债券获得固定收益，而股权获得增值收益，债权人愿意接受债转股是建立在对企业发展前景很有信心的基础上的。
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