冯楚昊:原油库存激增,多头能否持续兴奋?

冯楚昊:原油库存激增,多头能否持续兴奋?

  上周,美布两油双双周线收张。虽然库存以及钻井数都比较利空,但下跌的行情都没能维持太久。笔者楚昊认为,由于逐渐出炉的数据似乎证明产油国正在如约减产,因而油价得到了比较理想的支撑,然而市场对美国针对伊朗实施新制裁措施的消息几乎没有做出反应,API和EIA库存大涨都没能拨动多头的心弦,遑论仍在飞涨的钻井数。

  尽管多头依然乐观,但是上周美国原油库存增长情况可谓惨烈。2月1日当周API原油库存增加583万桶,远超前值的增加293万桶和预期值的增加306.3万桶,为去年10月以来的最大增幅。


  同日晚间EIA数据显示,美国原油库存增加646.6万桶,过去7周内有6周、连续四周增加且增幅为2016年11月以来最大,远超预期值的增加328.9万桶。汽油和精炼油库存也录得增长,其中美国东海岸汽油库存触及纪录高位的7354万桶。不过,库欣库存录得减少90.6万桶。


  而数据显示美国汽油库存已经高破天际,而汽油多头的仓位也达到了两年多以来的高点。虽然EIA的周度数据显示汽油需求出现了多年来的首次下降,但是炼油企业并不认同这一情况。现在的问题是:汽油的高库存会不会影响到炼油厂的原油需求呢?


  虽然因为炼油厂需要为检修季预留供应量,汽油库存一般都会在1月提高、有时候还会延续到2月早些时候,但是2016、2017年两年都高过头了。更可怕的是,美国炼油厂面临着5年来汽油需求下滑的前景。去年单单是压顶的成品油库存就已经拖累了利润率,但是创纪录的汽油需求和猛增的出口作为缓冲维持了价格的下限,今年就没有这样的救世主了。


  当然,市场对美国库存情况的选择性忽视也不是没有理由的。由于美国自OPEC的原油进口提高不少,经测算自2016年底以来,这些进口已导致美国原油及成品油库存增加2600万,足以解释相当一部分库存增量了。此外,现在也是美国季节性库存提高的时节。


  不过OPEC减产抵消了这些的冲击。初步数据显示,俄罗斯1月原油产量环比减少约10万桶/日至1111万桶/日,OPEC作为整体 1月原油产量下滑100万桶/日至3230万桶/日,意味着减产协议遵守率为82%,远远高于历史平均值约65%-70%,市场情绪爆棚,因此油价受到支撑。这也可以理解为什么沙特有底气将全球原油报价集体上调了。


  在市场情绪之外,投资者还要关注美国新政府的动作。由于存在特朗普颁布边境调节税的可能,笔者楚昊认为这一政策将使美国原油进口的成本大幅上升,更高的油价将刺激石油公司生产更多的石油,最严重的后果是引发价格战。


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