高瓴资本和高毅资产凭什么快速发展成国内顶级私募?

高瓴资本和高毅资产凭什么快速发展成国内顶级私募?

6月21日,高礼价值投资研究院在线公开课上,高瓴资本创始人兼首席执行官张磊与高毅资产董事长兼CEO邱国鹭进行了一场以“论一个投资人的自我修养”为主题的对话。对谈中,张磊再次提及对于投资人与企业家异同的理解,两者在本质上都是对卓越的追求,对创造价值的认可。

  

就在3天前,高瓴资本在A股定增再下一城,国瓷材料(300285.SZ)发布非公开发行A股股票预案,向公司第一大股东、董事长张曦及珠海高瓴懿成2名特定对象定向增发,募集资金15亿元,这也是高瓴资本首次入股A股化工企业。

  

线上视频连线中,尽管是为自家研究院招生站台,张磊并没有过多提及高瓴的投资动向,他反而强调受疫情影响,他有了更多时间读书和陪伴家人,这背后的依托是此前打造的高效组织发挥了核心作用。

  

值得注意的是,今年也是高瓴成立的第15个年头,总结高瓴的商业模式,张磊用“农耕文明”来形容:精耕细作就能春播秋收,创造长期价值,把好的企业家吸引过来。

  

“像百丽这种公司可能就是价值陷阱,如果通过科技改变就能创造价值,最重要的是发现价值和创造价值的融合。”张磊认为通过各种各样的方式把企业和投资融合在一起,回到创造价值的理念上,帮助企业解决实际问题,而不只是资本的问题。


以下为对话精彩实录(有部分删改):


投资人最重要的修养是intellectual honesty 聪明人往往容易过度自信


邱国鹭:今天很高兴有机会能够跟张总进行这个对话,大卫·史文森先生提出了优秀投资人需要具备的六种特质,好奇心、自信心、谦逊、敬业、判断力和热忱。张总,在您漫长的投资生涯中,您觉得一个优秀投资人最重要的特质是什么?


张磊:史文森说投资是世界上最具魅力的活动之一。我觉得这句话蛮有意思,投资是非常具有魅力的,因为它把各种各样的聪明人聚合在一起,大家一起去做决策,一起去做完全不同的判断,最后通过时间的长短来丈量出大家不同决策的对错,并从中去学习。


从这一点上就能看出来投资人最重要的是什么,刚才史文森讲了这些点,我觉得都讲得特别好。


从我们的观察中,刚才说的这些点,去招年轻人的时候,我们最早都会是按图索骥,打标所有的东西,包括intellectual honesty,passion,intellectual curiosity等等。

有的人整个简历非常的光鲜,每一样永远都是第一名。不管做什么都做得最好,但是不是一定适合做投资这个行业,他说他非常想做投资,归根到底实际上是因为,他认为最聪明的人在他们班里都去做投资去了,所以他也做投资。


因为他比其他最聪明的人学习还要好一点,更聪明一点。


我觉得这个就是错误的理解了投资这个行业。刚才邱总问投资人最重要的修养是什么?


我觉得第一点最重要的是intellectual honesty,能不能诚实地面对自己,诚实地、真诚地去衡量自己。


当你总怕错过了这一班车,总怕错过这一个人的时候,你就实际上是用诚实做了一个折扣。那我们能不能诚实地面对自己,是作为投资人的第一个考验,这个不单是对这些年轻的学生,对于职业生涯已经非常成功的人,这个考验更巨大。


如果每天你的同事都说邱总太厉害了,张总太厉害了,我们就扬扬得意、沾沾自喜,下面就离失败不远了;所有人都给你说,你是真正地掌握了真理,那我们就离失败不远了。


投资首先要看能不能真诚地、诚实地面对自己、面对自己的失败。


有人跟我说,我只是对LP,对我的投资人我还是要吹吹牛,讲一讲,要不然大家都不投资我了。如果这个讲了一百遍了以后,结果你真的自己信了,那就麻烦了。还是相对的要保持诚实地面对自己,诚实地面对所有的人,可以把生活变得更简单。


邱总,我也问你一个问题,你也见到过很多聪明的投资人,我想问你的问题是,你觉得聪明投资人容易犯什么错误?


邱国鹭:我觉得聪明的投资人很容易犯的错误就是过度的自信,高估了自己的聪明。第二就是有时候他会低估市场的“傻”。


他知道市场“傻”,但没想到市场会这么“傻”。他明知道这个东西值一百亿,他觉得市场再傻,顶多搞成两百亿、三百亿,结果市场就搞到五百亿、八百亿。他经常会低估了市场犯“傻”的这种时间跟维度。


我们见过很多成功的投资人,独立思考的能力特别强,而他在独立思考的时候又容易陷入一根筋,有时候又会低估了市场跟他想的不一样的时间可以持续很久。


张磊:邱总,那这是不是你建立高毅的初衷?因为高毅的每个基金经理都是最聪明的人,最聪明的人聚合在一起就能够互相弥补,看到大家看不到的盲点,也能互相给拆拆台,或者互相提提醒,是不是这个原因?


邱国鹭:这是我们初衷很大的一部分。


因为投资本身是一个很孤独的事情,有时候我们形成了一个见解、看法,你自己总觉得特别真理,特别有道理。


但就像张总你说的,“我们不可能拥有真理,我们只能无限接近它”。


那这个时候你就需要一个,也是非常intellectual honesty的人,这个时候你能跟他一起讨论,同一件事情从不同的角度去争论,去辩论,去讨论,真理总是越辩越明的。


智识是一种你在辩论中,所有参与的每一方都受益的一种奇妙的东西,所以我们一直想把高毅做成一个投资人的俱乐部,能够互相的切磋,这是一个初衷。


要区分事实与观点,复盘也非常重要


张磊:史文森讲到一个点非常有意思,他说是你得有自信心,你自信的原因是你不管是买和卖,你在赌别人是错的;同时你又要很谦逊,因为有时候别人是对的,这是个平衡问题。


我想问你怎么看这个问题,什么时候知道自己是对的,别人是错的,什么时候知道自己是错的,别人是对的。投资人怎么去培养?


邱国鹭:这个就回到了您刚才提到的intellectual honesty,人有没有自我纠偏的机制,因为市场也经常会跟我们想得不一样,那个时候你要想说市场继续再犯一个错误还是我们所想的东西跟事实是不符的,对自我诚实,这个是很重要的,是不是能够用客观的心态去对待自己,客观的心态去对待价格的波动,客观的心态去对待市场的反馈。我不知道您在这方面是怎么想的。


张磊:我觉得这个很重要,心态也很重要,但你怎么把心态培养成日常的行动呢。

我观察一些投资经理也好,或者一些做投资的人,很多时候是在单打独斗,我的感觉是比较难形成这样一种自我心态,就像你说的,自己说着说着就把自己说服了。自己是最好骗的。


那怎么能够在相对有一定teamwork的环境中,大家能够去考验也好,挑战对方也好,你觉得你们是怎么做的,我也可以讲讲高瓴怎么做的。


从我们的角度,因为要经过几层的讨论,讨论的过程中让大家去提意见,甚至通过跨行业的交流去提出不同的意见。同时我们会去反思,去讨论这些东西。我不知道这种怎么能够更好地把它形成一个习惯,怎么形成工作的习惯?


邱国鹭:我们是共同研究,独立投资。高毅的几个基金经理,彼此之间并不知道对方的持仓跟交易,但是我们对于一个公司,对一个行业,大家会从不同的角度提出自己的看法,我们的讨论彼此之间总是有很多不同的意见,在这个过程中各种争论、讨论和辩论其实是能够

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