“有同行朋友打电话给我说，你们那个公告错了，少了一个0啊？”
这个公告是施美药业（836706）收购山东创新药物研发有限公司（以下简称山东创新）的信息披露文件。2016年4月28日，该公司宣布，公司以7900万元现金收购山东创新100%股权。
收购消息一出，医药圈首先炸开了锅。要知道在施美药业决定收购山东创新之前，此前已有一家A股医药类上市公司给出了几亿元的收购价。
然而，“0”并没有少，收购价也没有错。山东创新最终选择了出价只有7900万元的新三板挂牌公司——江西施美药业股份有限公司。
6月14日，施美药业董事长江鸿对新三板在线回想起这次收购，江鸿掩不住兴奋。“绝对物超所值！”
据新三板在线了解，前不久与山东创新同样属于临床前CRO研发的南京华威医药被上市公司百花村全资收购，百花村整整耗资近20亿元！而山东创新的3类新药申报数量、获批临床数量、在研品种数量等各项指标差不多是南京华威的一半。
值得一提的是，根据医药魔方、咸达数据网、14/15年CDE年报等统计结果显示：2009年至2015年全国3类新药受理数量南京华威206个，排名第一，山东创新106个，排名第六；2014年3类新药获批临床数量山东创新10个，排名第一，南京华威9个，排名第二；2015年3类新药获批临床数量南京华威50个，排名第一，山东创新24个，排名第九。
“自己和自己对赌、知己知彼、现金为王”
据施美药业5月9日公布的收购公告透露，山东创新成立于2008年，拥有院士工作站和山东省精神药物工程技术研究中心，建有手性药物、难溶性药物、罕见病药物、精神药物、缓控释药物、靶向肿瘤药等6研发平台。
新三板在线了解到，该公司自成立以来，已研发新药项目100多项，与国内著名制药公司签订技术转让合同100多项，已成功申报并获批化药3类品种39个（106个受理号）。其中，公司目前已立项并完成中试以上研发进度的3类、6类（新的注册分类为4类）项目总计37个（以品种计）。
更为关键的是，自2008年成立以来，山东创新对外签订合同总额2亿元，仅扬子江药业集团、修正药业集团、上海复星医药集团等16家中国医药工业百强企业就合作了36个品种，合同总额1.367亿元。截止目前，该公司已完成临床前研究获得临床批件的项目后续合同未收款项即达9000多万元。
实际上，江鸿曾给山东创新算了四笔账。第一笔是这家公司固定资产原值3000多万元；第二笔是其9000多万元的应收款，其中8000多万元可在这两年收回；第三，公司还有足以维持公司正常运转的账面现金且无任何负债；第四则是山东创新相关研发项目，包括10个临床批件和18个研发中项目，总预估是8000多万元。
也就是说，按照账面上这些有形资产和无形资产，山东创新总价值可达2亿元。这还未考虑山东创新的品牌价值。然而，这个在业界看来价值至少值几个亿的优质公司却被施美药业以7900万元现金全资收购了。
在江鸿看来，这次收购之所以成功，最大的原因在于施美药业的收购策略，“我们在资本市场的动作和别人的动作不一样”。据其介绍，与其他收购以PE（市盈率)为衡量标准不同，施美更注重收购标的公司的真实需求。
以山东创新为案例，施美药业有三个优势是那一家老牌上市公司“做不到”的。第一点就是对赌。此前那家A股上市公司提出收购后，要求山东创新对赌三年业绩。“山东创新原实际控制人已经70多岁的人了，子女也都不接班，在这种情况下，他怎么能答应？”
与山东创新交往多年的江鸿很清楚这一点。事实上，在他看来，在众多失败案例的情况下，对赌本身就不太靠谱，施美药业并没有要求山东创新的实际控制人对业绩进行对赌。“我们是自己和自己对赌”！这是江鸿的第一收购哲学。
其次，原实际控制人更注重收购后的公司团队建设。据新三板在线了解，山东创新现有员工86人，其中硕士及以上学历10人，本科学历67人，每年员工离职率低于2%。“你要保住我这个队伍别散了，只有这个团队认可并接纳你，我才能接纳你。”江鸿回顾道，这是原实际控制人多次强调的话。
好在，双方已是多年老友。早在山东创新成立之初，双方就是老朋友。8年下来，江早已十分熟悉山东创新的情况。“知己知彼”，这是江鸿的又一收购哲学。
第三点则涉及到收购方式。据悉，上市公司数亿元收购价主要是通过换股完成。但对于年事已高的实际控制人而言，价格忽高忽低的股票太难琢磨，现金显然更实际。“现金为王”，这是江鸿的第三大收购哲学。
最终，施美药业决定以7900万元现金收购山东创新。如今，随着正式登陆新三板，施美药业资金更充足。江鸿说，“现在可以吃3到5个亿的标的了。”
不过，面对不同的产业布局，江鸿有着不同的收购思路。不同于医药研发公司，他认为，对于原料药公司，就不准备用“真金白银”换，“我准备拿品种作价去合作”。
据悉，施美药业目前拥有20多个原料药临床批件，而生产原料药并不是施美药业的专长，因此将这些品种拿出来与专业的原料生产厂家合作，作价入股，充分发挥其产业化优势，优势互补。“为施美药业提供高质量、低成本、长期稳定的原料至关重要，”江鸿对此有着清醒的认识。
此外，江鸿进一步强调称：“没有利润的并购，我是不干的。”他指出，在选取标的公司时，最起码要有1000万以上的利润，而且成长性要好，“要达到这样的标准我才会买，同时必须要有独家品种或优势品种”。
向手性药物全产业链迈出一大步
对施美药业而言，成功收购山东创新后，意味着其向手性药物全产业链布局迈出了一大步。
新三板在线了解到，施美药业成立于2002年11月，于2016年4月26日在新三板正式挂牌，公司拥有国家发改委批准的国家级创新研发平台—手性药物国家地方联合工程研究中心，被誉为“中国手性药物第一股”。数据显示，2015年，该公司营业收入实现7069.68万元，较2014年3681.88万元增长92.01%；其归属于挂牌公司股东的净利润同比涨126.27%至4981.91万元；年复合增长率超过50%。
需要注意的是，该公司已经初步建立了有别于一般药品生产企业和单纯的药品研发企业只有一种业务的二元格局，形成了“药品销售+技术成果转化服务”的“双核驱动”独特商业模式。这无论是在A股上市公司还是在新三板都非常鲜见。
施美药业视研发为公司的核心竞争力。公司建立了以子公司广州施美为研发中心、母公司江西施美为研发基地的自主研发平台。江鸿对新三板在线介绍称，按照现在的安排，江西施美药业研发中心主要侧重于产品中试放大和产业化，而广州施美药业主要侧重于新产品的立项及小试和创新药物研发，而新收购的山东创新药物则主要侧重于3类新药的抢仿、首仿和高难仿。由此形成了一个药物研发的“铁三角”。
此外，施美药业与南京工业大学、南方医科大学等建立了5个研发平台，并与江苏省药物研究所、南京华威等10余家新药研发机构签署了新药开发协议或技术转让协议，合作研发多达30个新药开发项目。
据统计，施美药业2012年至2015年总计申报数量57项，2013年药品受理数量在全国排名第24位，2015年药品获批临床数量在全国排名第31位。如果再加上山东创新，在仿制药的研发方面，排名就进了全国的前几位了。
今年6月7日，公司公布，近期获得国家食品药品监督管理局下发的《药物临床试验批件》和《药物临床试验审批意见通知件》共10份。几乎同时，还公告了山东创新获得16个药物临床批件，其研发势头，可见一斑。
“下一步，除了手性“降三高”药物这个传统强项外，施美药业的发展方向是手性抗肿瘤、精神类药物、抗病毒和罕见病这三个领域。”江鸿对新三板在线指出，施美药业主要聚焦于前者，山东创新主要擅长后三者。在他看来，所有这些药物都有一个特征，“很多肿瘤药具有手性药的特征，很多孤儿药（即罕见病药物）包括在肿瘤药范围内，同时孤儿药有很多是儿科用药，所以我们基本上把热点都做了”。
而在技术成果转化服务方面，施美药业已实现小儿复方鸡内金咀嚼片的相关技术成果转让，获得了依那普利胶囊的临床批件并且成功进行了技术转让。新三板在线了解到，2015年收入构成中技术成果转化服务收入2850万元，占当年营业收入比例40.31%。
公开资料显示，截至2015年12年31日，该公司已经批准临床品种以及受理号共计23项（以品种计共16项），除1类新药、部分独家或首仿品种自留外，其余品种均计划将临床批件进行转让。
“就目前发展的态势来说，这个只是冰山一角。”按照江鸿的布局，未来施美药业将建立从临床前CRO到临床CRO的全套产业链平台，以目前公司积累的临床前资源为基础，公司将拓展至临床后，签约有BE资源的医院，从而提供创新药研发、药学研究、仿制药一致性评价、临床监理和临床BE基地的一条龙、一站式服务。
哑铃型发展理念：研发才是硬实力
江鸿认为，施美药业是依靠两个轮子发展的哑铃型公司，这两个轮子就是“抓两头”和“促中间”。
所谓“抓两头”，一就是要研发这个源头，没有研发就没有发展后劲；“可持续经营能力和可持续的盈利能力来自可持续的研发能力”。
“这个产业链实现后，广州施美就变成中央研究院，将不再研发新的课题，而是专门立项、协调、管理、对外引进和对外转让。”按照他的设想，未来广州是创新药的研发基地，山东创新将作为仿制药和改良型药的研发基地，江西作为中试及产业化基地，从而形成了“铁三角”。
“下一步公司还要布局一个真正世界性的创新药研发基地。”但当新三板在线问及“基地设在国内还是国外？是新设还是并购？”等问题时，江鸿笑而不答，似乎成竹在胸。
除了抓研发这个源头，再就是抓住市场这个龙头。施美药业的研发宗旨就是立足于“大品种、大病种、大市场”。“如果研发出来的产品没有市场，一切研发都是白搭。”江鸿对新三板在线进一步解释称，“促中间”就是符合GMP的规范化管理，符合“工业制造2025”，“我们必须要向这个方向升级，向高毛利、高附加值的高智能化工业4.0进发。”
据透露，近期，施美药业准备新建一个符合美国FDA标准的产业化基地，目前前期工作正在准备当中。
在市场和资本两个终端加大布局
江鸿进一步透露称，除了研发的全产业链布局外，施美药业会谋求在市场终端加大布局，在现有的处方与OTC并举的销售模式下，积极布局医药电商，为未来的处方药尤其是慢性病药物网上销售做好准备，可能还会参股、控股一些连锁性质的专科医院，“销售布局要游到更深的专科医院，可能会和糖尿病、高血压、肿瘤之类的专科医院合作。”
“未来三年施美药业的发展后劲十足，将很可能从国内制药行业第二梯队变成第一梯队。”浸淫制药行业多年，江鸿十分乐观：“我们要成为中国最大的改良型新药及首仿药物制药企业，最终要是走向全球性的自主创新企业。”
当然，面对整体医药行业大环境，江鸿也清醒认识到，随着国家GDP增速放缓，医药行业发展也在放缓，但“这个放缓不是负增长，还没有到警戒线”。在他看来，制药行业作为一个智力密集型而非劳动密集型行业，继续以创新驱动和研发为核心竞争力，才有未来。
除了对市场终端加大布局外，江鸿还十分重视资本终端的布局。举一个例子：施美药业在挂牌的同时一次性找了6家做市商，正是基于施美药业看得见的成长性，受到东方证券、海通证券等做市商的青睐。2016年4月26日挂牌新三板的当天，该公司同时完成了6000万元的首次股票发行方案，东方证券等6家做市商认购（此外还有一家券商作为合格的投资者参与了认购）。彼时的股票发行价高达24元/股，以2015年每股1元收益预估，PE估值24倍。短短两个多月，目前已升值80%以上。
正式进入新三板，施美药业也避免不了投资者对于转板的关注。对此，江鸿风
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