为了不浪费我们真正的理性客观思考，我们需要重新梳理一次当前的黄金走势，近日11月后黄金走势基本都是按照上下30美金拨打，截至目前也没有打破这种状态，主要是因为9月确立短期顶部受阻后，在美联储缩表得到确认后，市场开始由原来的反弹转为了调整，基本是符合预期的，过去两年内黄金一般都是年初的时候开始逐步见底，特别是春节前后是，消费高潮的时候出现一个相对底部，持续到四到五月的时候，开始出现第一个头部，然后开始慢慢探底是，之后再次反弹走出第二波行情，直到9月出现顶部后开始再次调整，至于调整的空间，我们需要看看过去一年的涨势来计算，毕竟过去黄金的一年的上涨中21%，幅度还是很大的，中国A股市场年涨幅截至目前是15%，即使是按照20%计算的话，现在的黄金价格也高估了，黄金是一种硬通胀保值增值的品种，如果每年保持5%的增长速度是合适的，否则是没有任何增长价值的，毕竟股票是一种风险资产涨势才15%，所以说黄金现在1280美元附近依然高估了一些空间，除非你能确定明年真的有通胀加上，现在价格提前透支预期，否则黄金的合理价格应该在1180美元附近较为合适，以上分析是基于1046美元已经见底的情况下得出的。
关于黄金目前的价格高估问题，我们其实也可以从市场走势中得到一些验证，过去三年全球通胀都没有有效升高，虽然实际通胀可能要高于名义的通胀，但是现在全球的货币基本上换是很宽松的，从这点看是支持了黄金的短期繁荣，但是美国不断加息和未来欧洲将逐步缩减流动性带来的利率预期上升，也将会对黄金构成一定程度的压力，纵使说实际通胀要高很多的话，那么一般情况下物价不至于能够超过GDP增长，中国作为全球增长最大的国家，现在也只有7%不到，那么现在的黄金价格已经上涨14%是不合理的，只有当黄金价格真正调整到合理位置的时候，才能迎来大批的主力和机构资金进场，这和做股票没有什么区别。现在黄金之所以那么纠结，一方面是未来通胀可能在2018年下半年出现，市场需要提前半年准备，时间大概在年底或明年春天，另外一点是税改没有方向，市场需要重点关注税改的规模和实际的情况，毕竟过去一段时间的调整得到了适当的缓冲，维持在30美金波动是合理的，过去我们通过市场运行的空间给大家计算了目标大概在1200美元，现在我们从黄金本身的增长速度上也得出了同样的结论，如果不出意外，黄金本次蓄势后最终向下探底的概率更大，提前见底的可能性很低，毕竟市场需要寻求最终的平衡。
白银走势和黄金基本是一致，虽然波动中会存在一些差别，但是没有太大的出入，近期商品价格高位震荡和原油价格持续走强，可能短期支撑了白银的价格，过去我们强调白银自身是又价值的的，这点在2015年13.5美元的时候得到了确认，同样现在白银整体的价格上涨如果按照通胀发展速度看，价格是高估的，合理价格应该15.30美元美元，这和我们过去通过空间和循环周期角度得到的结论基本一致，从这点看想要真正见底布局中长期白银机会，还是要等到16美元下方，当前又很强势的支撑，但是和黄金一样是消息的不确定形成的。原油昨天再次受阻下跌到56.40附近企稳上涨到了58美元，再次创出新高，现在没有人否定59美元目标了，原油提前见底上涨是有前兆，第一次减产形成底部价格，第二次是确认底部的时候，年底和明年春天将是延长减产，这样就会出现持续上涨态势，原油在全球经济复苏中是先行指标，过去供给侧改革铜见底上涨，现在是基于全球需求逐步平衡，并且预期增加形成的目标，主线发生了改变，我们应该坚持回调不断做多的思路。
文：肖宇梵
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