面板业务推升盈利 但业内人士称TCL的未来还是要看通讯业务

面板业务推升盈利 但业内人士称TCL的未来还是要看通讯业务

左手增持“绩优生”华星光电股权,右手卖掉“落后者”TCL通讯股权,TCL集团(000100.SZ)今年来的股权腾挪游刃有余。这一系列操作能否使TCL集团“扬长避短”,进而达到稳健发展的目的呢?

增持华星光电欲增厚业绩

日前,TCL集团40.34亿元收购华星光电部分股权事宜已获证监会核准。本次交易完成后,TCL集团将直接持有华星光电85.71%股权。

根据交易方案,TCL集团拟通过发行股份的方式购买长江汉翼、星宇有限、林周星澜、林周星涌、林周星源、林周星涟合计持有的华星光电10.04%股权,本次发行股份价格为3.10元/股,交易对价40.34亿万元。

在优势项目上加大投入,从当下面板的利润来看,未来增厚公司利润是显而易见的。

“业绩好是TCL集团收购华星光电部分股权的原因。近一年多时间不同尺寸面板平均涨幅在50%-100%,整个行业最赚钱的是上游的液晶面板生产企业。TCL今年最大的利润来源就是华星光电。”行业观察人士梁振鹏对界面新闻表示。

二级市场上,TCL集团股价也用长阳来回应,公司股价在11月7日盘中创下了近两年新高4.95元,全日上涨2.56%收于4.8元。10月以来,TCL集团股价累积涨幅已约35%。

TCL集团的股价坚挺与业绩上升也密不可分。公司前三季度实现营业收入822亿元,同比增长5.82%;实现净利润30亿元,同比增长48.6%;其中归属于上市公司股东的净利润19亿元,同比增长23.9%。

TCL集团业绩同比大幅增长的原因主要有四个,包括华星光电销量同比提升,半导体显示行业保持了较高的景气度;TCL多媒体业务持续改善;2016年第四季度以来企业减员、降本、增效等各项变革工作逐步取得成效;金融与投资业务取得较好的经营收益。

此番增持的华星光电是TCL集团旗下最得力的“干将”。在TCL集团七大产品业务板块中,华星光电贡献了TCL集团约1/4的营业收入,也几乎是集团今年最主要的利润来源。华星光电一家今年前三季度就实现了销售收入204.4亿元,实现息税折旧摊销前利润86亿元。

华星光电是TCL集团旗下主要从事半导体显示面板研发、生产和销售业务的子公司,是国内仅次于京东方A(000725.SZ)的第二大面板生产企业,两者实力差距并不大。

2016年下半年起,全球面板价格大幅回升,直至2017年,面板生产企业个个赚得盆满钵满。华星光电今年前三季度毛利率突飞猛进升至31.31%,成为TCL集团最赚钱的产品。

华星光电生产线较为齐全,且面板也更新换代快,生产线世代高。从电视面板到智能手机、移动PC面板,再到柔性OLED生产线,华星光电均有布局。

华星光电t1和t2工厂主要生产电视用半导体显示面板。今年t1和t2工厂满产满销,市场份额不断提升,在32寸电视面板市占率全球第二,55寸等高规格大尺寸产品市占率保持国内第一。

华星光电t3工厂主要生产高端智能手机及移动PC用面板,对一线品牌客户的出货量持续增长。t3工厂已开发了多款全面屏产品,预计可在11月开始量产出货。

华星光电t6项目(第11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器件生产线建设项目)预计可于2019年一季度量产。t4项目(第6代LTPS-AMOLED柔性生产线)预计在2020年量产。公司在武汉建设了4.5代柔性OLED实验线,正在进行OLED器件开发、材料验证和工艺调试优化。

TCL集团收购华星光电10.04%股权,也意在合并报表后净利润的增厚。

公司还通过华星光电收购华显光电(0334.HK)发行在外53.83%的股权,实现显示面板及模组的上下游垂直整合,提升产业链协同优势。

华星光电近年毛利率变化图

出让TCL通讯科技49%股权

近年,拖累TCL集团的业务是TCL通讯科技。TCL通讯科技积弱已久,2016年9月底自香港联交所退市后,手机业务仍未见起色。

TCL集团10月10日公告,TCL实业控股拟向紫光集团、云南城投等三家具备移动通讯产业链背景或业务资源的战略投资者转让TCL通讯科技49%股份。

今年是TCL通讯科技有史以来业绩最差的一年。TCL通讯科技前三季度产品销量同比下降35%,实现销售收入112亿元,同比下降23%。报告期内,TCL通讯科技经营情况严峻,继续亏损,对集团盈利影响较大。方正证券预计手机业务前三季度亏损12亿元左右。

TCL通讯科技旗下有三大品牌Alcatel、TCL及BlackBerry。TCL通讯科技曾是集团旗下贡献利润最多的业务部门,近几年却躺在功劳簿上睡大觉,直至没落。尤其是近几年智能手机在中国发展得如火如荼,TCL通讯的手机产品却几无发声。

错过了智能手机发展良机,没有很好地经营国内市场,TCL通讯反而将业务重心放在海外市场,走的还是中低端路线。

TCL通讯科技尽管前几年出货量大,但海外市场销售份额长期占比超过80%,公司主要运营模式是根据海外运营商需求进行新机型的定制研发。这成为TCL通讯在过去很长一段时间内的主要支撑。

不可避免的是,竞争及汇率等原因影响着TCL产品的销售,通讯产品销售均价在下降;同时,海外市场也在走消费升级之路,附加值低的中低端产品并不能更好地扩张。

TCL通讯科技也曾做出努力,试图通过退市、重组、出新品、重营销等手段来重回国内市场。然而结局惨淡。企业裁员、CEO下课,业绩依然深亏。

梁振鹏用“固疾”来形容TCL通讯科技近年的状况。“每个手机品牌都需要推出一个爆款机型,打开市场认知度,从而带动整体销量,提高整体市场占有率。”然而在梁振鹏的印象中,十余年来,TCL“一个畅销机型都没有推出过”。一方面是产品创新能力弱,另一方面是公司没跟上市场节奏。“产品规划和智能手机的节奏严重脱节。卖点提炼、市场定位、目标消费群体均与市场格格不入。”

为改变低迷现状,TCL集团选择了“卖子”求存。

这或许是一个明智的选择。梁振鹏表示,一来可以回笼资金,弥补自身业绩亏损对集团的影响。二来,引入具备产业背景和业务资源的战略投资者,不仅能减少业绩拖累,还能利用各方资源,利于业绩的提升。

除华星光电和TCL通讯科技外,通力电子(1249.HK)也是TCL集团动作频频的对象。9月底,TCL实业控股拟受让李东生所持的约2%的股权。原因在于对通力电子的高端音频产品及智能产品业务长期看好,并进一步提升对通力电子的控制权。

TCL通讯科技或成明年盈利关键

这一系列的企业重整能否帮助TCL集团业绩持续如今年这般耀眼呢?

TCL似乎将TCL集团作为半导体显示业务融资平台,并将白电、多媒体等终端业务逐步剥离至港股平台。

但“TCL集团若过多依赖于面板业务增厚业绩,存在一定的风险性”。梁振鹏表示,面板行业从波峰到波谷,整个周期约三年一转换。供不应求之时,上游厂家增资扩产,两三年后投产便供过于求。

因面板行业的周期性,华星光电曾一度拖了TCL集团后腿。全球面板行业2015年-2016年上半年周期低谷,面板价格大幅下滑。华星光电2016年上半年毛利率一度深跌至仅5.05%。当时,集团多媒体、通讯、家电、通力电子毛利率均超过两位数。

梁振鹏认为,作为一个多元化发展的企业,TCL集团产业布局比较多,抗风险能力较强,受单一产品线的波动不会太大。不过,本轮上涨进入2017年第四季度,面板供需平衡,价格已保持稳定并略有回落,虽仍然利润可观,但周期低谷难免到来。

“明后年大量在建高世代生产线投产,市场势必供过于求。面板行业近一年来的好日子不可能延续,2018年肯定会终结。”梁振鹏表示。

剥离49% TCL通讯科技股份后,TCL集团减亏或在第四季度体现。但市场对TCL通讯科技仍有期待。

梁振鹏认为,TCL通讯科技业务能否起死回生将是决定TCL集团2018年盈利的关键。

在TCL通讯业务方面,梁振鹏认为,应该通过内部研发来改变产品弱的问题。

三季报显示,报告期末TCL集团在世界范围内拥有23个研发中心,研发人员7000多名,拥有国家级技术中心1个和国家级工业设计中心1个,专利数量排名行业前列。

由这组数据可见,TCL集团的研发能力并不弱,甚至可以说居于前列。

其实,中国市场也存在适合TCL智能手机的生存环境。

随着一二线城市智能手机市场的饱和,中国超过600座的三四线城市已成为智能手机的下一个主战场。有调查显示,包括苹果、三星电子等在内的国际品牌,大多数都还没有触及到中国的这部分市场,反而让本土的OPPO、vivo品牌智能手机拥有了一席之地。这或许也是TCL通讯开拓国内市场的一条捷径。

包括国泰君安、华泰证券在内的券商对于TCL集团当前的业务结构调整以及出售通讯股权给予了积极评价,这有助于TCL集团实现上下游的资源整合。方正证券则看好TCL集团的互联网等新业务转型,雷鸟科技、豪客互联、欢网科技等互联网业务日活用户快速增长,基本达到可运营水平。

2018年,TCL通讯科技业务能否“止血”复活,华星光电会否延续高增长,这些都有待观察。

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