农林渔牧板块表现低迷 但四季度也不是没有机会

农林渔牧板块表现低迷 但四季度也不是没有机会

2017年的第三个季度就快过去了,沪深市场农林渔牧板块的表现依旧大幅落后于大盘。今年以来,上证综指累计上涨7.7% ,沪深300指数累计上涨15.3%,但反映农林渔牧板块整体表现的申万农林渔牧指数累计下跌13.5%。

如果观察申万农林渔牧指数下的三级行业,投资者将发现“饲料”、“种子生产”和“动物保健”和“其他农产品加工”4个三级行业年初以来的跌幅低于8%,但其余9个三级行业的累计跌幅均超过15%。

不过,今年农林渔牧板块真的就没有机会了吗?答案可能是否定的。近期推出的一系列政策可能催化玉米行业的业绩和整体利润率。此外,随着生猪和肉鸡价格开始回暖,畜牧养殖业似乎也看到了一丝曙光。

去年年底,国务院曾下发关于推进农业供给侧改革的文件,其中就提到了“继续推进以减玉米为重点的种植业结构调整”。文件说,计划进一步调减非优势产区玉米面积1000万亩,增加优质食用杂粮豆类的种植,同时巩固主产区棉花、油料和糖料的生产。

此外,新能源政策也有利于缓解玉米供大于求和库存高的局面。本月早些时候,发改委、能源局和财政部等十五部委联合发布文件,拟扩大生物燃料乙醇生产并推广车用乙醇汽油的使用。文件要求,到2020年,在全国范围推广使用车用乙醇汽油,“基本实现全覆盖”。同到2025年,则要力争纤维素乙醇实现规模化生产。

文件公布后,新能源汽车股票大幅上涨,比亚迪(002594.SZ)一度涨至64.5元,较12日低点累计上涨23.1%。

但利好并不只局限于新能源汽车,拥有玉米种子业务的种业股也会受益,尤其考虑到非主产区玉米种植面积将会缩减。深交所上市的登海种业(002041.SZ)是国内玉米种子行业的龙头,玉米种子业务占主营业务的比例达到96%,同时过去四年的销售净利率保持在30%以上。

除登海种业之外,深交所上市的隆平高科(000998.SZ)和荃银高科(300087.SZ)也拥有玉米种子业务,可能会受益于政策带来的利好。

农业部数据显示,9月份第二周,全国玉米平均价格1.97元/公斤,较前一周上涨0.5%。广发证券在一份研报中称,扩大生物燃料乙醇生产和推广乙醇汽油使得燃料乙醇生产企业充分受益,尤其是生产以纤维素为原料的二代乙醇企业,同时短期内有助于玉米去库存,利好玉米产业链。

平安证券则援引全国农技中心公布的杂交玉米制种量数据称,2017年玉米制种面积由 2016 年的 410 万亩调减至 295 万 亩; 2017 年玉米制种 10 亿公斤,较 2016 年 14.65 亿公斤下降显著。该机构预计,随 10 月东北春玉米集中上市、国储拍卖暂停,玉米价格有望保持坚挺。

如果说令种业股受益的是政策,那么令畜牧养殖业股受益的就是行业周期的复苏。今年上半年,由于生猪价格下跌,同时禽流感疫情发生,导致沪深市场的养殖类上市公司业绩遭遇严重冲击。

“创业板第一股”温氏股份(300498.SZ)上半年利润下降超过70%,原因就是受到了猪价下跌和禽流感的双重影响。国内白羽鸡产量最大的企业圣农发展(002299.SZ)上半年净利润骤减超过90%,原因主要是禽流感造成肉鸡价格大幅波动。

不过,从8月份开始,畜牧养殖市场似乎有了企稳迹象。农业部编制的数据显示,9月份第二周,全国生猪价格均价为14.78元/公斤,相比前一周下降0.1%。河北、辽宁等主产省份鸡蛋均价9.37元/公斤,相比前一周上涨2.1%;活鸡平均价格17.96元/公斤,相比前一周上涨0.6%。

农业部数据还显示,8月份全国400个监测县生猪存栏量较上月下降0.5%,能繁母猪存栏量较上月下降0.9%。

如果生猪和肉鸡价格能够延续当前的反弹势头,沪深市场的多家养殖龙头将从中受益。首当其冲的可能是产业链较为完善的牧原股份(002741.SZ)。尽管上半年行业周期下行,但该公司依靠饲料、育种、养殖和屠宰为一体的产业链,以及迅速扩大的产能,实现营业收入大幅增长85%,从而在产品价格下跌的环境下实现了双位数的利润增长。

今年8月底的一份投资者活动会议记录显示,牧原股份获得42家机构调研,是券商和基金观察的热门股。目前该公司基于2017年预测每股收益的市盈率为15.4倍,但机构一致预测的盈利增长率约为20.4%,意味着PEG估值指标仅略高于0.75,处在低估水平。

温氏股份与圣农发展的业务相对不太多元化,发展也相对平稳,因此上半年业绩大幅下滑。不过,两家公司毕竟拥有庞大的养殖规模,并在行业中有着龙头主导地位。如果禽畜价格在第四季度继续回升,这两家已经遭受重创的企业股价也有希望迎来转机。

目前针对养殖业的环保整治力度空前,各地防治污染造成生猪存栏量持续下降。

根据招商证券的一份研报,2016年因环保整治而削减的生猪存栏达到3600万头,2017年预计会达到2000万头。该机构认为,畜牧业供给侧改革的根本目的是提质增效,淘汰行业落后产能,加速产业升级,最终实现环保和循环经济。

“在这个过程中,环保要求会不断提高,行业门口会逐步永久性的提高……拥有先进产能的大企业,将抓住这黄金五年政策红利期加速扩张,可谓天时地利人和。”

国泰君安在一份研报中称,未来以散户养殖为典型代表的低效率、高污染产能将面临加速淘汰。该机构认为,从收入端、盈利端和估值端三个角度来看,养殖行业龙头均有利好因素,因此未来几年表现值得看好。


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