上半年新三板挂牌与融资放缓 不过交易金额增加了|融e邦金服

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2017年上半年,新三板企业的挂牌与融资有进一步放缓的趋势,同时有更多企业从新三板摘牌并转板,凸显了上半年首次公开募股(IPO)提速后沪深A股市场吸引力的上升。

截至6月29日,新三板挂牌公司新增1153家,去年上半年为2556家。截至6月23日,新三板股票发行融资次数累计为1404次,去年上半年为1558次。

与此同时,在新三板摘牌并转至沪深A股市场上市的公司大幅增加。截至目前,共有8家企业在新三板成功摘牌并转板,其中6家已经在沪深A股市场挂牌。去年全年,新三板成功转板的企业仅有1家,2015年成功转板的企业为3家。

如果将“旧三板”算在内,数据显示成功转板的企业为21家,最早一家是2007年8月摘牌的粤传媒5(400003.OC)。

北京一家私募的合伙人在接受界面新闻采访时表示,再融资渠道方面,新三板肯定与沪深A股市场有较大差距。她说,主板创业板可以定增、配股、发可转债、发优先股,而且对于股东而言,上市公司的股票质押率比较好,比较容易做质押融资。

此外,一些公司在新三板挂牌可能也只是权宜之计。“很多新三板挂牌的公司本来就是冲着上市去的,因为前两年IPO暂停了才去新三板上了个预科班,但终究是要升一级的。”

财通证券湖州分公司一位不愿透露姓名的新三板业务经理对界面新闻表示,场外市场在流动性和估值方面和主板市场肯定是有一定的差距的,由于市场流动性原因,新三板企业的融资也受到很大的影响,参与企业融资的资金无法退出。

“所以当企业成长到一定的程度,是会考虑从新三板向沪深主板的转变。一方面是实现企业的发展,另一方面对股东来说实现财富的增值。”这位业务经理表示。

根据上市中介机构的看法,今年上半年沪深A股市场IPO的提速,也推动了新三板企业的转板。德勤中国A股资本市场华北区合伙人童传江对界面新闻表示,新三板公司摘牌后到沪深A股市场重新上市,也是试图赶上目前IPO提速的节奏。“这并非是企业单纯的行为,也有中介机构推动的整体行为。”

新三板起源于2001年设立的“股权代办转让系统”,该系统在当时仅交易退市公司、原全国证券交易自动报价系统(STAQ)的挂牌公司,以及原全国电子交易系统(NET)的挂牌公司。

2013年1月新三板以“全国中小企业股份转让系统”的名称正式成立,之后三板市场的挂牌公司与融资额呈现几何级数式的增长。数据显示,2013年末至2015年末的两年中,新三板股票交易总金额与融资总金额分别增长230倍和120倍。

2016年,新三板交易总金额与融资总金额基本与2015年持平。数据显示,去年新三板融资总金额1391亿元,2015年为1216亿元;成交总金额1912亿元,2015年为1911亿元。不过,今年上半年新三板交易恢复增长,总金额达到1233亿元。

前述财通证券新三板业务经理对界面新闻表示,2013年新三板正式成立,而后伴随着2014年和2015年A股市场的牛市,挂牌企业数量从2013年底的356家增长为目前的10000多家,实现了井喷式增长,大量场外资金也伴随着大量企业的挂牌进入,因此导致新三板总成交金额的增长呈几何级数。

他补充说,2016年相比2015年,一方面新三板市场挂牌数量已经达到了很大的规模,在这么大的基数上面实现快速增长是很困难的,另一方面是A股市场经历了2015年的大幅下跌后,市场资金更为谨慎,不再像2015年上半年这般狂热,在监管层面,2016年是一个监管大年,新三板市场的监管日趋严格。

前述私募人士则认为,新三板头两年的繁荣是因为政策放开,而现在增速放缓可能是因为估值太高。她对界面新闻表示,“很多机构之前被套,市场意识到泡沫太多。”

此前新三板陷入停牌潮,许多挂牌企业长期大面积停牌。根据读懂新三板研究中心数据,截至6月23日,新三板停牌公司数量增至880家,停牌超过100天的非IPO企业有179家。新三板原则上停牌不能超过三个月,但这只是“原则上”。许多企业利用宽松的规定“无限期”停牌,以防止投资者交易拉低股价。

截至6月29日,新三板股票平均市盈率约为85倍。2016年6月,这一估值指标曾创出35倍的历史低点。而在2015年9月,也就是上证指数创出5380点纪录高位的三个月之后,新三板股票平均市盈率一度触及377倍。

2013年1月以来,新三板、中小板、创业板与上证A股平均市盈率的比较。数据来源:Wind资讯

不过,与深市中小板、创业板以及上证A股大盘相比,目前新三板股票的平均市盈率更低,并且自2016年1月以来一直如此。合理的解释可能是新三板企业增长较快,但流动性较差。值得注意的是,在新三板成立之初,其挂牌股票的平均市盈率要高于中小板、创业板以及上证A股。

当被问及新三板企业纷纷转板的趋势是否可能持续时,前述财通证券湖州分公司业务经理预计,这种现象起码在目前还会持续,毕竟两个市场目前的流动性和估值不一样,融资能力也不一样。

他说,“对于达到IPO标准的优质企业,沪深交易所的吸引力还是很大的,但也不排除以后随着新三板市场的逐步健全,会有越来越多的优质企业愿意留在新三板。”

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