新三板游戏企业风云榜:你不可错过的7家企业

新三板游戏企业风云榜:你不可错过的7家企业

截至2017年4月8日,游戏类新三板挂牌企业达135家,挂牌增速提升。2016年,游戏企业新增挂牌66家,较去年同比增65%。

新三板在线 · 文/李科 朱成祥

【研报要点】

1、截至2017年4月8日,游戏类新三板挂牌企业达135家,挂牌增速提升。2016年,游戏企业新增挂牌66家,较去年同比增65%。

2、通过对营收、归母净利润及其复合增长率、市值、市盈率等多个维度,新三板在线研究中心发现7个优质游戏投资标的。

3、重点推荐:英雄互娱、墨麟股份、盖娅互娱、九星娱乐、爱玩网络、雷石集团、飞扬天下等7家新三板游戏公司。

游戏绝对是投资客必争的“香饽饽”。不过,这个投资“香饽饽”也要分个三六九等。

截至2017年4月8日,新三板挂牌企业达11038家,其中游戏类挂牌公司有135家,占整体新三板挂牌企业数的1.22%。这其中,英雄互娱、盖娅互娱、复娱文化等明星游戏类公司早已为市场关注。

当然,还有不少此类优质投资标的没被发掘出来。从营收、归母净利润及其复合增长率、市值、市盈率等多个维度考察,在此,新三板在线研究中心发现最具有价值投资潜质的新三板游戏公司。

一、中国游戏产业现状

2016年,中国游戏产业销售收入达到1655.7亿元,同比增长17.7%;自主研发的网游戏达到1182.5亿元,同比增长19.9%;移动游戏用户规模达5.28亿元,同比增长15.9%;此外,全海外市场销售达到72.35亿元。整体而言,中国游戏产业销售增长率较上年有所放缓,但销售收入增量保持稳定。

中国游戏产业各个细分领域发展逐渐清晰,端游与页游市场占有率同时出现下滑,移动端游戏继续保持高速增长,家庭游戏机游戏尚处于规划阶段。整个中国游戏市场中,手游收入几乎占半壁江山,而腾讯、网易两家公司就占到了全部手游收入的七成。

海外市场成为国内游戏行业的下一个“战场”。数据显示,2016年1-7月,中国游戏业的并购总额达250亿美元。2016上半年,腾讯以86亿美元收购《皇室战争》研发商—芬兰手游公司Supercell。

二、新三板游戏类企业概况

截至2017年4月8日,游戏类新三板挂牌企业达135家。其中,2016年度新挂牌企业66家,同比去年同期挂牌量增长65%,挂牌企业数量大幅增长。

新三板在线研究中心发现,截至2017年3月29日,109家披露2016年中报财务情况的新三板游戏公司中,64家盈利、45家亏损。当然,目前三家已公布2016年年报的游戏公司也在本报告考察范围。

在64家盈利的游戏类挂牌企业中,有13家企业属于创新层,51家属于基础层。

1、15家企业总市值超过10亿元

排除24家游戏类“僵尸股”,42家该类新三板公司中总市值最高的仍是备受市场关注的英雄互娱(430127.OC),其截至2017年3月29日的总市值是135亿元;这是第二名盖娅互娱(430181.OC)的2.5倍。此外,总体上,市值超10亿元的游戏类新三板公司有15家,1到10亿元之间的有22家公司。

2、13家企业营收超过1亿元

营收方面, 2016上半年营业收超过1亿元的游戏类新三板挂牌企业有13家,营收超过1千万元的有40家。有米科技(834156.OC)以4.23亿元成为营收规模冠军。

3、17家归母净利润超千万

在已披露半年报的游戏类新三板企业中,共有17家企业归母净利润超过1000万元。墨麟股份以2.81亿元夺得盈利榜首,成为2016年上半年最赚钱的新三板游戏类公司。

4、26家复合营收增长率超过100%

复合营收增长率方面,为了能够真实反映企业的增长情况,选取了2015年和2016年上半年增速均大于0且数据有效的企业,并将2015年和2016年上半年的增速加和求平均值作为复合营收增长率。

共有42家公司符合要求,其中复合增速在100%以上的游戏类挂牌企业有26家,增速在50%-100%之间的也有10家。其中,盖娅互娱(430181.OC)以5139.06%的高复合营收增长率排名榜首。

5、17家企业归母净利润复合增长率超三倍

复合归母净利润增长率方面,为了能够真实反映企业的增长情况,选取了2015年和2016年上半年归母净利润增速均大于0且数据有效的企业,然后将2015年和2016年上半年的增速加和求平均值作为复合净利润增长率。

共有32家游戏类公司符合要求,其中,17家复合增速在300%以上。另外,增速在100%-300%之间的游戏公司也有11家。朋万科技(836011.OC)以6516.51%的归母净利润复合增长率排名第一。

6、新三板企业市盈率普遍较低

剔除掉无法获取以及P/E 为负的公司,数据有效的39家新三板游戏企业中,市盈率小于30倍的共有20家。

三、7家最有潜力的游戏类新三板公司

通过对这些企业的总市值、营收、归母净利润及其复合增速、市盈率等综合进行分析,新三板在线研究中心筛选出7家最有潜力的游戏类挂牌公司。

1、英雄互娱(430127.OC)---强烈关注

英雄互娱主营业务为手机游戏,以泛娱乐为战略目标,推广“移动电竞”概念,旨在打造全球领先的互动娱乐品牌。

(1)公司亮点

(a)专注移动电竞游戏产品开发、运营

2016年公司自研或代理发行了《巅峰战舰》等多款口碑、市场表现俱佳的产品,其中《影之刃2》作为硬核动作手游代表作上线,即成为首个获得苹果全品类推荐的游戏。

(b)布局移动电竞全产业链

公司旗下移动电竞赛事,目前已成为亚洲地区最有影响力的移动电竞赛事。根据《易观智库》最新数据,在国内移动电竞研运商中,英雄互娱仅次于腾讯。

(c)资本运作力度强大,外延并购整合业内核心资源

公司在短短一年半时间内完成五次定增共募资26.03 亿元。同时,其完成了对畅游云端、奇乐无限的收购,围绕移动电竞产业链整合业内核心资源。

(2)对标A股公司-吉比特(603444.SH)

吉比特是一家专业从事网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营的国家级重点软件企业。公司以创造“原创、精品、绿色”网络游戏为宗旨,致力于塑造内容健康向上、具有较高文化艺术品味与娱乐体验的精品中华原创网络游戏。

吉比特的总市值为 229亿元,这是英雄互娱的1.7倍。而二者归母净利润却基本持平,表明英雄互娱有更好的盈利能力。

另外,英雄互娱营业收入增速和归母净利润增速远大于吉比特,其中英雄互娱归母净利润的增速是吉比特的8倍。英雄互娱的市盈率为25.62倍,这比吉比特的39.11倍低了52.7%。

综合以上分析,新三板研究中心认为,英雄互娱是一家处于快速成长的公司,其前景值得期待。

(3)风险提示

新游戏上线表现不及预期、移动电竞游戏竞争激烈。

2、墨麟股份(835067.OC)--强烈关注

墨麟股份主要从事页游、手游、端游等网络游戏研发和授权运营业务,其主要收入来源是上线后与运营平台的游戏运营分成。

(1)竞争优势

(a)研发实力突出

公司拥有数百人的专业游戏研发团队以及创新的研发模式,对各游戏运营平台的资源、玩家的偏好及游戏平台各游戏产品有深刻理解,能够深度挖掘并平衡游戏产品的商业性和娱乐性,打造精品游戏。

(b)独家代理与广泛合作

墨麟股份主要采取授权独家代理运营的方式,与腾讯、百度、37游戏、YY游戏、360游戏、韩国ENP等国内外大型游戏平台建立了紧密的合作关系。

(2)对标A股公司-三七互娱(002555.SZ)

公司主要从事互动娱乐业务以及汽车塑料燃油箱制造、销售业务,其中互动娱乐业务以手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营为主,并布局影视、动漫、音乐、VR及直播等泛娱乐业务。

2016年,三七互娱的总市值为427亿元,是墨麟股份总市值的12.7倍。三七互娱归母净利润仅是墨麟股份的1.7倍,而后者归母净利润的增速较前者更快(449.29%124.72%)。

此外,无论从销售毛利率还是销售净利率上看,墨麟股份均更高。但截至目前墨麟股份的市盈率仅为6.50倍,远低于上市公司三七互娱的39.88倍。综上分析,新三板在线研究中心认为,墨麟股份可投资的潜力更大。

(3)风险提示

对运营平台依赖风险、商业模式创新失败的风险

3、盖娅互娱(430181.OC)-积极关注

盖娅互娱的主营业务是在线游戏的开发、发行及运营。作为研运一体的新生代移动网络游戏公司,公司具备全球化的游戏研发、发行、IP合作及跨境并购整合的经验和能力。

(1)竞争优势

(a)优秀的自研团队

公司在过去一年半快速组建研发部门,并通过并购整合等获得了数个成熟的研发团队。

(b)成熟的产品发行渠道

公司与腾讯、百度、360 等国内知名游戏平台运营商保持紧密合作,共同拓展国内移动网络游戏产业。同时,公司已逐步完善在美国、日本、韩国、越南、泰国、台湾、香港等重点市场的海外游戏发行体系。

(c)丰富的IP 资源储备

公司具备丰富的优质游戏产品储备,可有效满足不同游戏消费者的需求。

(2)融资情况分析

2月27日,盖娅互娱发布公告称,公司拟以34.47元/股的价格发行不超过1785.1万股,募集资金不超过6.15亿元。本次股票发行募集资金具体用途是,3亿元用于收购奥丁科技100%的股权,3.15亿元用于补充公司流动资金。

盖娅互娱自挂牌以来,公司共发生两次发行股票募集资金的行为,合计募资7.76亿元,主要用于补充流动资金及用于收购股权、设立子公司、投资联营公司及用作信用证保证金。

(3)风险提示

政策监管的风险、市场竞争加剧的风险、持续开发新游戏、新技术的风险。

4、九星娱乐(830986.OC)—强烈关注

九星娱乐专注于网络游戏研发及发行,布局互联网游戏行业并逐渐拓展泛娱乐化产业链。

(1)竞争优势

公司自主研发的Magic3D游戏引擎、游戏框架等核心技术,是公司持续推出高质量精品游戏的重要保障。成熟的核心技术与丰富的产品经验,使得公司能够在保证质量的前提下,适时推出符合行业发展方向的精品游戏,占领市场先机。

(2)财务分析

公司2016年实现营业收入10,716.47万元,较2015年同期增长882.17%;实现净利润8,422.34万元,较上年同比增14,232.55%。

(3)风险提示

市场竞争激烈的风险、对外投资风险、游戏产品生命周期风险。


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