5.1 “机构投资者为主”市场定位不改变
一直以来，市场对新三板市场交易期望过高，流动性不好备受诟病。所以，政策走向非常关键。市场人士呼吁新三板降低500万开户门槛，放开定增人数限制，实施竞价交易。但从市场成熟度来看，监管层似乎希望走得稳一些。
证监会副主席赵争平和股转公司副总高振营相继表态：严格执行投资者适当性制度，坚持以机构投资者为主的市场。也就是说，新三板或在较长时间内保持当下的状况，企业到新三板挂牌期望“圈钱”是不现实的。
但监管层也明确表态，新三板具有独立的法律地位，与沪深交易所等同。国家在推重多层次资本市场建设过程中，新三板是重要一环。
所以，前景是美好的，道路是曲折的。如果企业或资本希望到新三板发展，那么一个重要的预期和假设，就是上面提到的几点。脱离实际，可能往往会遭受失败。
5.2 转板：新四板转板新三板容易，新三板转板创业板难
“转板”是新三板核心话题之一，也是谣言最多的领域。尤其是新三板企业转板创业板，实现难度非常之大。易三板研究院认为，短期内新三板转板创业板可能性不大，挂牌企业和资本需要调整转板预期，在现行制度下寻找商机。
新四板转板新三板速度要快很多，从执行层面已经开始实施。但由于新四板几万家企业，增加对新三板挂牌企业的供给，在新三板已经负荷的情况下，新四板转板新三板，会加剧新三板企业的供给和监管成本，使得信息不对称问题更加突出。
但新四板转板新三板是一个重要信号，表明政策层面在推动转板，企业流动并不是坏事，会给更多小微企业提供机会。随着新三板对企业挂牌要求的提高，很多小微企业将无法满足挂牌三板的条件，登陆四板也未尝不是一个好的选择。
新三板转板创业板的制度修复也在进行，股转公司监事长邓映翎表示，现在最大的问题是解决新三板企业IPO“三类股东”问题，股转公司正在与证监会进行沟通。“三类股东”问题不解决，转板很难实现。
转板是多层次资本市场的关键一步。新三板能否实现转板创业板，还需要和A股注册制联动起来，才能逐步实现。
5.3 做市商制度的“困境”与私募进入做市
如果把新三板定位成从OTC走向交易所的市场，那么未来除了企业转板之外，在新三板发展的企业主要依靠做市商来增加市场流动性。最近半年对做市商的诟病，主要来自于市场中做市商数量的有限，只有88家做市商能够提供给市场流动性，势单力薄，难以撑起一万多家企业的市场，私募公司进入做市或能从一定程度上缓解做市商的尴尬。
私募做市，从利益激励来说，或许比证券公司效果要好一些。首先，私募是私营部门的机构，效率一般会好于证券公司；其次，很多私募机构投资了新三板企业，是新三板企业真实的股东，而证券公司往往为了做市才获得少量的库存股，私募与企业长期利益捆绑更加紧密；最后，私募的数量庞大，如果本次私募做市试点成功并放开，大量的私募机构充斥市场，流动性将大大改善。
股票交易做市商制度最早是美国纳斯达克的创新，但并非解决市场流动性的万全之策，1982年纳斯达克推出做市商制度后，也引起了很大的市场争议。同样，我们对新三板做市商制度也不应过高地期望，低一些预期，多一些改进的措施，让更多的利益主体能够共享新三板带来的财富效应，市场才会进入蓬勃发展阶段。
5.4 监管加强，监管成本提高
随着新三板挂牌企业数量突破1万大关，以信息披露为主的监管压力也将越来越大。下一个阶段新三板挂牌难度将有所增加，尽管股转公司并没有修改挂牌条件，但通过对证券公司的窗口指导，以审慎监管为原则，证券公司将放缓对挂牌企业的推荐。
对早期已经挂牌的企业，同样监管会更加严格。新三板还有一半以上的企业家不懂或者不遵守资本市场规则，大股东占用资金事件频发，资本市场培训教育空间很大，监管的加强会使得越来越多的新三板企业萌生退意，或者被退市，或者“卖壳”。
监管对整个新三板市场来说是最重要的利好，只有监管跟上了，才能阻止“劣币驱除良币”，把优秀的新三板企业留在市场，同时也是对投资人负责。当然，由于挂牌数量激增，以及新四板向新三板转板，监管成本增加也是预料之内的事情。未来除了依靠证监会、股转公司之外，第三方媒体的作用将会越来越大
融e邦金服林经理：13798455438
免责声明：本文由入驻邦投条平台的作者撰写，除邦投条官方账号外，文章观点仅代表作者本人，不代表邦投条立场，文章版权归原作者所有，请联系原作者申请授权。文章内容仅供参考，不构成投资建议。若有投资者据此操作，风险自担。如您发现内容存在版权问题，请提交相关链接至邮箱：banquan@rongebang.com，我们将及时予以处理。阅读更多有价值的内容，欢迎下载 邦投条APP
