中国房地产第一大软件供货商明源云港股上市,首日涨56.06%

中国房地产第一大软件供货商明源云港股上市,首日涨56.06%

邦投条9月25日消息,中国房地产开发商的第一大软件解决方案供货商——明源云正式港股上市交易。公司发行3.74亿股,每股发行价16.5港元,开盘暴涨56.36%,报25.8港元,最新市值高达500亿港元。

据悉,明源云成立于2003年,主营业务是为房地产产业链参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品,帮助地产行业数字化转型,使得房地产开发商和其他参与者能够实现从营销、采购到成本管理、项目预算等全方位的降本增效。创业17年,明源云创始人高宇将一个小小售楼软件做成一家港股上市公司。而作为背后两轮的投资方,达晨财智执行合伙人、总裁肖冰表示,明源云对于达晨有着特殊的意义,“第一,这个项目正好是我们第100家上市公司;第二它将给达晨带来超100倍的回报,堪称史上最高”。

成立于2003年的明源软件,正是明源云的前身,当时的主要业务是帮助地产开发商进行供应链采购、成本管理和搭建销售系统。

现任达晨合伙人的梁国智发掘了这一项目,出于对明源软件发展前景看好,梁国智主导达晨创世基金和盛世基金在2010年7月投资2000万元,投后估值达2.85亿元。

2012年前后,创业板上市风潮涌动,明源软件同样递交了上市申请。但遗憾的是,由于当时地产调控政策趋严,明源软件IPO申请被否。随后,明源软件的另一家投资方决定退出,但达晨依然看好这个团队,决定再度追加投资703万元。在那种情况下,这一笔投资无疑给明源软件打了一剂“强心针”。

肖冰还记得,“当时我与高宇都意识到,明源只靠软件销售这‘一锤子买卖’,已无法实现可持续的利润增长,必须下定决心转型成SaaS服务商,才能获得更长久的发展价值。”

于是,高宇在2013年决定将明源软件与互联网深度结合,并发布了一封全员邮件,宣布“明源进入二次创业期”。随后的几年时间里,明源软件接连发布云采购、云客、云服务,这三朵“云”成为其后来的战略支柱。当时高宇为了转型还做了一些实验性的项目,进行内部创业,而达晨也都参与了。

2019年5月,明源软件正式更名为“明源云”,成为中国房地产开发商的第一大软件解决方案供应商。招股书显示,2017-2019年,明源云实现营收5.79亿元、9.13亿元、12.64亿元,毛利润分别为4.60亿元、7.36亿元、9.95亿元,复合年增长率为78.4%,毛利率高达79.4%、80.6%、78.7%。

两度冲击A股IPO未果

这不是明源云第一次冲击资本市场。在此之前,公司曾多番征战A股和新三板市场。

根据招股书,明源云最早于2012年4月申请创业板上市但以失败告终。此次IPO被否的原因是,中国证监会当时认为(i)公司大部分销售额来自现有客户而非新客户;(ii)其销售收入中相当大一部分是由中小型房地产开发商贡献;及(iii)自2010年以来,中国房地产开发行业的宏观政策调整可能会对中小型客户的产品采购产生不利影响。

在A股失利的明源云随即转向新三板市场。2015年,明源云向新三板申请股份上市,并于当年6月19日在新三板挂牌(股票简称:明源软件,代号832498)。

2年后,还未死心的明源云对A股市场发起第二轮冲刺。2017年9月4日,明源云完成就拟在中小板上市向中国证券监督管理委员会深圳证监局办理上市前辅导备案。然而,在随后2年的时间内,明源云的A股IPO进程都没有任何实质性进展,公司并未向监管层递交任何正式上市申请。

2019年,明源云决心转向港股上市,于当年1月16日以自愿申请方式于新三板摘牌,并于9月6日自愿终止深圳证券交易所中小板上市前辅导。

营收增速赶不上净利润增速?

随着房地产行业对于精细化运营和数字化转型的发展需求,房地产产业链软件解决方案市场规模正在逐步扩大。根据弗若斯特沙利文报告,在中国该市场规模由2015年的125亿元增长到2019年的277亿元,预计在2024年达到954亿元,年复合增长率为28.1%。

明源云在这一市场的市场份额达到24.6%。明源云主要提供两种产品,即本地部署型企业软件(ERP解决方案)和SaaS产品,分别占据25.1%和23.3%的市场份额。

截至2019年3月31日,明源云已经累计服务了4000名终端集团客户,其中包括99名百强地产开发商,其贡献收入占2019年总收入的42%。

根据招股书,2017-2019年,明源云实现营收5.79亿元、9.13亿元、12.64亿元,年复合增长率为47.7%;同期净利润分别为0.73亿元、1.63亿元、2.32亿元,净利润的年复合增长率高达78.4%。可以看出,明源云的净利润增速明显高于营收增速。这是为何?

在明源云的利润表中,其他收入为集团的另一大盈利来源。2017-2019年,明源云的其他收入分别为6143万元、8309万元、8295万元,占当期净利润的比例为84.38%、 50.96%、35.81%。

根据公司解释,其他收入主要包括(i)其他政府补贴,主要与中国地方政府财务资助有关;(ii)投 资理财产品的收入;(iii)有关销售软件解决方案的增值税退还;(iv)线下活动及其他产 生的收入,主要包括公司收取线下行业活动的入场费;及(v)投资非上市股权的股息收入(计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产)。其中,增值税退税、理财收入占比较大。以2019年为例,公司的增值税退税带来的收入达到3041万元,理财产品创收1540万元,政府补助金达1631万元。

细分领域SaaS龙头

房地产行业进入“存量时代”,是众人心照不宣的共识。如何在日益激烈的市场竞争中,实现可持续的盈利状态,则是所有房企们需要探索的“课题”。这一背景下,企业数据“上云”成为众多房企的趋势性选择,而房地产SaaS服务自然也成为了当下市场的热门。

房产Saas解决方案市场从2015年的125亿元增至2019年的277亿元,预期2024年达到954亿元,逼近千亿发展规模,预计2019年至2024年的复合年增长率为28.1%。同时,该业务在国内的整体渗透率也不高,2019年仅为0.1%,而同期美国的这一数据为1.55%,即便是按照28.1%的年复合增长率来计算,渗透率也只有0.3%。

最后,则是明源云主营业务SaaS业务持续亏损的问题。

虽然目前明源云的净利润增长势头良好,但这主要得益于ERP解决方案的带动,而SaaS产品仍在亏损之中。据招股书显示,2017-2019年,明源云SaaS产品的净亏损分别为5090.7万元、4533.4万元、4183.5万元,至2020年第一季度时,该业务亏损791.3万元。

对于SaaS的连年亏损,明源云曾表示,该等亏损是由于为带动SaaS产品的开发、技术支持、营销等作出的投资。对此,也有行业人士表示,SaaS公司一般从投入到真正实现盈利的时间需要5-10年。

整体而言,从明源云的综合行业空间及市场地位来看,其还是具有不错想象空间的。当然,其能否凭借自身实力在资本市场收获真正的高光时刻,我们还是静待时间检验。

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