文 | 陈姿羊
来源 | 投中网
4月18日上午，在“第13届中国投资年会·年度峰会”上，大钲资本董事长黎辉就“真正的独角兽必然穿越寒冬”的主题进行了精彩分享。身为一名在金融行业工作了超过20年的行业大佬，黎辉在演讲中表示，好的企业即便是在行业寒冬也能获得好的投资和估值。而好的企业必须要具备长期可持续的商业逻辑、竞争优势和进入壁垒。
黎辉创立的大钲资本专注于中国消费及医疗行业领域内的投资机会。它投资的知名项目之一，就是现在风头正旺的瑞幸咖啡。黎辉早期曾在高盛和摩根士丹利工作，2002年加入华平并工作了14年时间，曾任华平亚太区总裁、全球管理委员会成员。
大钲资本董事长 黎辉
通过分享大钲资本自身的投资案例，黎辉认为，对于投资者来说，不用去追寻当下“风口”，而是需要找到真正优秀的企业，来做投资。“我们的策略就是要跟企业和企业家长期地去做资本合作，注重行业深耕，重塑行业生态，创造具有颠覆性和长期竞争优势的商业模式，将我们平台的能力赋予到我们的企业。”
“第13届中国投资年会·年度峰会”4月17-19日在上海外滩W酒店举办。本次年会由投中网、投中信息主办，投中资本协办，会议主题为“看多中国”，来自国内外上百家私募股权机构汇聚一堂，对当前行业热门话题展开讨论。
以下为黎辉在第13届中国投资年会发表的“真正的独角兽必然穿越寒冬”主题演讲的精彩实录，投中网整理。
今天我代表大钲资本重返投中的年会，投中今天的主题是“Long China”，这和我过去20年在中国做投资的理念是一脉相承的，今天中国还是一片投资的热土，但是今天投中让我讲一下有关独角兽。今天我跟大家分享对于独角兽的投资理念，大钲资本如何看，以及大钲的案例。
现在正在热播的一个剧是《权力的游戏》的第8季，谁能成为铁王座的主人这是一个谜团，但是真正的独角兽是要能获得喷火真龙的支持，也就是资本的支持最后才能战胜异鬼的寒冬，我们今天就讲讲怎样的独角兽才能真正经历冰和火的考验。
在这张片子上，大家可以看到，其实资本是在向头部基金和企业集中，根据投中的统计，2018年中国整个的VC/PE的融资额大幅度下降。大家说是VC/PE的寒冬来临。但是即便这样的情况下，头部基金融资仍然非常顺利，另外从投资方面来讲，大家可以看到其实企业的融资额度是上升的，比2018年有将近40%的上升。所以说好的企业即便是在寒冬也能获得好的投资和估值。
过去几年，大家可以看到由于VC/PE的发展，也是由于创业机会的发展，有很多的概念和风口出现。而这些很多在风口的企业当年都获得了独角兽的估值，但是在寒冬里面，原来的商业模式是否跑得通，是否还能获得支持，能否形成真正的竞争的“门槛”和“护城河”，现在是答案揭晓的时候。到底哪些是真正的独角兽，哪些只不过是被风口吹上天的“猪”。
大家会问的一个问题是，什么样的企业才是真正的独角兽呢？大家应该是有一个常识性的答案，就是独角兽有长期的商业逻辑、竞争优势和进入壁垒。从我们过去20年的经验，真正的独角兽是投资优秀企业的结果，而并不是追寻的目标。
分享一下大钲资本投资企业的案例，也是大家熟悉的，瑞幸咖啡。成立于2018年初，但是在这之前，大钲的团队和瑞幸团队有很长的磨合和沟通，对这一商业模式，我们和企业有非常多的交流，有很多模式的碰撞、概念的沟通、战略的讨论。
当2018年初真正面世的时候，其实我们已经跟它工作了很长时间。2018年7月份，大钲资本领投了A轮融资，投资了1亿美金，2018年的12月份，瑞幸完成B轮融资，在B轮融资里面，大钲资本和其他的基金共同领投，大钲资本投了近八千万美金。所以大钲资本是瑞幸最早和最大的外部机构投资者。
瑞幸咖啡大家不陌生，这一品牌从去年横空出世以后得到媒体很多的关注，现在已经成为中国成长最快的咖啡连锁和第二大的咖啡品牌。从去年门店数量来看，已经达到了2000家，从年初的一、两家到年底的2000家得到了飞速发展，今年底，预期公司店面的门店数量达到4500家，那时候从门店数量说是中国最大的咖啡连锁品牌。
更重要的是通过这一平台，我们获取了中国最年轻和最有活力的城市消费人群。从销量来说，去年达到了9000万杯的销量，今年已经大大超出了去年的数字。
为什么能够产生瑞幸这样新的零售模式，其实瑞幸的零售模式是通过几个方式：一个是移动App，通过应用将客户以很强的方式联系起来，通过这样的方式我们不仅仅是完成了对客户的覆盖，更重要的是我们与客户建立了强联系，提供了很好的客户体验，同时通过上面产生的数据和后面大的算法，去解决我们的营运，提升我们运营的效率。
我们还有另外的一条重要的“腿”就是门店网络。在线上完成获客，，在线下履约的一个网络。在瑞幸现在的所有门店里面，自取门店占了将近90%，通过网络的密布增强了自取的比例。刚开始进入市场的时候，开了很多为了外送而做的厨房店，现在这类门店比例大大的下降。通过线上的获客和线下履约的结合，瑞幸真正带来的是全新的零售模式，也为消费者带来了不同的体验。
最底层，对于瑞幸的商业模式来讲的核心是科技。我们和瑞幸的团队一起工作了很长的时间，数百人的工程师重新把瑞幸的商业模式和流程重塑，在这基础之上，搭建一个能够支撑非常大流量的技术平台，而这个平台是把前端、中端、后端结合在一起的，包括与客户的互动，包括店面管理标准化的流程，包括后面的存货、供应链的管理全部放在一个体系上，这在原来的零售模式里面是非常难做到的，通过技术的手段，我们将整个的后台全部打造起来，这个后台对于我们业务以后的发展其实是至关重要的。
这一新模式带来了显著的成本优势，这里面我们将瑞幸它的成本和传统的餐饮和咖啡的成本来做一个对比，传统的咖啡生意也就是传统的餐饮生意，你要靠线下获客，需要位置好的大的门店，然后把客户带上来，在单杯成本里面租金的比重很高，超过50%。而瑞幸通过线上获流，线下去履约，带来了线下租金的成本下降，带来了非常大成本的节省，同时直接的人工成本也是大幅度下降，因为我的流程也是非常标准化的。由此而来，大家可以看我们与传统咖啡的竞争不是在于谁送不送外卖，而是我们以技术的手段、打造了一个新的平台，真正地去创造了一个颠覆于过去的商业模式，这是传统餐饮企业很难竞争的。
在这样的平台上，因为有供应链的效率，有整个系统的效率，所以我们就可以把我获得的成本的节省返还给客户，让客户获得高性价比的产品；同时因为我们整个的流程都是用高质量的原料和高质量的流程控制，可以给客户高质量的产品和服务；同时由于门店的覆盖，我又给到客户真正高的便利性。
以上以瑞幸的例子只不过跟大家说明一下，作为投资者来说，我们的投资理念和策略很简单，都是老生常谈，没有新的东西，无非是投入到一个可持续性的商业逻辑里面和有竞争优势和有护城河的企业里面去。从我们来说，我们不是去找风口，而是孵化找到真正好的企业，来做这样的投资。我们的策略就是做企业和企业家能够长期合作的资本伙伴，而我们注重行业的深耕，重塑行业的生态，通过技术和线下运营能力的结合，创造具有颠覆性和长期竞争优势的商业模式，将我们平台的能力去赋能给到我们的企业。
从去年到现在，我们投资了将近10亿美金，这是我们投资企业的一些情况，包括像车通云、瑞幸咖啡、泰邦生物、凯京等公司，而LOHO是快时尚眼镜的品牌和连锁，还有掌通家园，有孩子的朋友们都知道这是一个连接幼儿园和家长的一个SaaS平台。
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