邦投条8月28日讯：鼎晖管理资产规模(Asset Under Management，AUM)在1200亿元左右，夹层基金AUM大概是10亿美金，我们刚刚完成了夹层四期基金的融资，规模为35亿元，其中百分之百是机构投资人，LP是由国内的险资、高校基金、央企、国企的投资公司、上市公司构成。
很多人问什么是夹层基金？夹层基金实际上是股权投资的范畴，投资于企业比较成熟阶段，对投资的预期回报比较明确的阶段的投资，更多是以债股结合的方式对企业做投资。它既有债性的特点，同时也有股性的特点，是国内创新型的基金。
我们在做夹层基金投资时，通常会考虑到当下的客户需求，也会考虑这些投资机会：
一是，传统意义上，做夹层还是做房地产，因为房地产行业的特性，包括风险控制手段以及相对的高收益，国内夹层基金比较多投向房地产。随着宏观调控和市场的波动，鼎晖夹层在做调整，我们把房地产行业缩减为做一线城市为主，部分二线城市相对比较好的交易对手。
二是，随着整个中国经济的发展，尤其是中国经济下行的特点，我们参与了资本市场的并购、重组，这是我们目前做夹层的重点。主要是通过参与一些上市企业，无论是海外的还是境内的并购，或者是有一些借壳上市的需求，或是不动产资产重组的需求，我们提供MBO的解决方案。
三是，我们也做成长型企业的融资，一个企业经过天使、A轮、B轮融合会进入Pre-IPO，企业上市之前同样需要做并购、重组，如果再做股权融资，他会稀释股权，他更愿意用夹层资本的力量实现规模重组。
四是，中国的不良资产比较多，随着中国经济的下行，L型的经济走势。企业的发展还是出现一些不良资产会很多，我们也在观察和尝试。
并购是很大的话题。海外并购成功得不多，失败得特别多，无论是阿尔卡特还是摩托罗拉，我们看到更多的是失败案例，为什么这么多失败案例，企业还这么趋之若鹜？并购是企业发展的原动力和捷径。鼎晖非常重视扶持企业成长，我们也和企业一起做了很多并购。
海外并购是鼎晖的长项，我们帮助双汇把美国最大的肉联厂并购了，那是至今为止最大的并购案，规模接近70亿美金，里面有很多交易方式。我们当初有一个非常明确的思想，就是一定要利用不同资本市场的PE倍数，再推到适合企业上市的市场。
当初，我们看到罗斯菲尔德在美国只有5到6倍的P/E，消费类企业在A股也好，在港股也好有十几倍、甚至二十倍的PE，这就让我们产生并购的动力。通过双汇并购菲尔德以后，我们把双汇境外的业务和菲尔德共同放在香港。
并购以后我们怎么管理这个企业，怎样让这个企业发扬光大，这其实有很多故事。我们对菲尔德团队承诺不做变更，我们利用中美市场猪肉价格的差异，能把史密斯菲尔德非常优质、干净的猪肉，给低于中国市场的成本进口到中国销售，这是对史密斯菲尔德最大的贡献。一个成功的案例，不但要在资本市场获取高回报收益，还要在实体经济上为两国人民、实体经济贡献。对中国人民有什么好处？可以吃到比较便宜、卫生的美国猪肉。
去年，我们联合一家上市公司并购一家美国医药生物科技公司，这个上市公司是做化工的，要靠自己研发生产可能猴年马月都没法赚钱，他通过走并购捷径，把美国最先进的生物制药技术回归A股，再装到A股上市公司，享受A股的P/E回报，这也是非常典型的成功案例。
为什么这么多失败案例，大家还愿意去并购？这里有很多机会。目前，国内资本市场也有非常多的并购机会。IPO去年注册制没有推出来，很多优质企业还是希望通过借壳或是重大资产重组的方式实现上市，热点就是中概股回归，类似360，这是一种趋势。
我们看到很多国内优质企业也是在看这样一些机会。鼎晖、鼎晖夹层愿意帮助这样的企业实现、完成他的回归，通过专业、通过价值、通过资本，通过交易结构设计，能让企业完成这样的回归。虽然并购的企业会发生很多变化，有可能会失败，趋势一定是一个大趋势。
我们对中国的经济悲观，对中国投资乐观。L型经济走势出现了很多投资机会，我们在看什么？一是，一些反周期的机会，比如说不良资产，就是一个反周期的机会，在经济低迷阶段会出现很多这样的机会，包括不良企业，不良资产，我们有非常专业的评判能力和处置能力以及运营能力，去把不良的企业变成优质企业，这是非常考投资专业水平和技术的。我们认为，这是接下来五到十年中国的投资机会。
随着经济下行，并购重组的机会会越来越多，并购重组某种意义上也是反周期的做法，我们也会在并购重组方面加大我们的投资力度，我们也相信会遇到很多很好的标的。放眼全球来看，我们还是对海外市场积极布局，也会做一些美元夹层基金的事情，布局美元投入海外。
从全球经济的发展角度看，包括供给、需求来看，美国经济比较好，走出了低谷，同时也是全球市场需求，尤其是中国人喜欢去美国买房，我们也会投一些海外机会。
免责声明：本文由入驻邦投条平台的作者撰写，除邦投条官方账号外，文章观点仅代表作者本人，不代表邦投条立场，文章版权归原作者所有，请联系原作者申请授权。文章内容仅供参考，不构成投资建议。若有投资者据此操作，风险自担。如您发现内容存在版权问题，请提交相关链接至邮箱：banquan@rongebang.com，我们将及时予以处理。阅读更多有价值的内容，欢迎下载 邦投条APP
