对于不明真相的吃瓜群众，笔者有必要科普一下何为区域性股权交易市场。区域性股权交易市场又称新四板，是比新三板层次低一级的资本市场。
1、38家新四板是多层资本市场的有益补充
新四板市场定位于为处于初创期和发展期的、尚未进入更高层次资本市场板块的小微企业提供股权、债权转入和融资服务，是公司规范治理、进入资本市场的孵化器。作为一个独立的资本市场，新四板在服务功能上具有与新三板的一致性。同时，新四板在挂牌成本、融资功能、市场活跃度等方面较之新三板又要稍逊一筹。
据权威数据统计显示，截止到今年8月，我国共设立有38家区域性股权交易市场，绝大多数为省级股权交易中心。在我国多层资本市场体系金字塔型的构架当中，新四板位列金字塔的最底端，成为多层资本市场的重要组成部分。目前，除了云南省未设立区域性股权交易市场外，中国其他省份和直辖市均已设立。
2、新三板转板制度尚未落地 新四板企业蜂拥而至？
根据管理层关于我国多层资本市场的顶层设计，最终的发展思路是要形成四板、新三板、主板相互联通的一个完整体系。国务院规定在区域性股权转让市场进行股权非公开转让的公司也可以申请在全国股份转让系统挂牌公开转让股份，但必须满足两个条件：
一是区域性股权转让市场必须符合《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》的相关规定；二是股份公司必须符合全国股份转让系统的挂牌条件。只要企业符合上述两个基本条件，全国股份转让系统对于新四板企业转板新三板抱以鼓励支持的态度。
今年以来，国务院与证监会均加强了对新四板的关注进一步证明了新四板的备受重视。9月，证监会主席刘士与频繁走访区域股权交易中心，先后对天津股权交易所，齐鲁股权交易中心等几家规模较大的交易所进行了调研；10月国务院发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》当中提到规范发展服务中小微企业的区域性股权市场。支持区域性股权市场运营模式和服务方式创新，强化融资功能。
3、流动性不足的新三板该如何应付？
对于新四板企业转板至新三板，笔者首先是非常赞同的。笔者以为，一个完整的多层资本市场体系的构建，必定是实现各层级资本市场的“互通有无”，唯有这样的资本市场体系才能更好地服务于我国实体经济的发展，助力企业的健康成长。
另一方面，就目前新三板市场自身的发展现状而言，笔者又认为推行新四板转板新三板的政策似乎有点为时过早。原因有二：
一、新三板目前的体量已经足够大，年底即将突破10000家。在新三板转板制度尚未完全落地的形势之下，如果新四板的企业再蜂拥而上，极有可能导致新三板市场的堵塞、市场监管难度与市场风险将会进一步加大，不利于新三板的持续、稳步发展。
二、新三板的流动性始终是市场当前最大的症结之一。流动性不足的直接表现是新三板的供需严重失衡，挂牌企业转让的股票数量远远多于活跃的投资者数量。试问一个流动性本身就不足的市场，如果这个时候又莫名奇妙地增加更多的挂牌企业，最终的结果只会使得市场的优劣资产更加难以辨别，产生更多的僵尸股票。
因此，笔者呼吁管理层在厘清新三板的发展思路、彻底清除新三板的现阶段的发展障碍之后再考虑新四板转板的制度吧！
融e邦金服陈经理微信：kai159140
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