中国资本市场的改革向来不是孤立的,牵一发而动全身,更何况是涉及整个市场交易制度的改革。“风起于青萍之末,浪成于微澜之间。”这些看似无关痛痒的政策将会对新三板产生深刻影响。有些立竿见影,有些或潜移暗化。
今天,读懂君就来谈谈新三板改革后可能发生的六大变化。如果你还关注新三板,这些变化你必须知道!
/ 01 /
原始股市场将彻底消失
在新三板,原始股销售可真是一个暴利行当。
由于协议转让允许手拉手交易,且可以显示在盘面,给原始股不法销售提供了可乘之机。他们一手从公司内部低价拿票,一手又将筹码卖给不懂股票的大爷大妈。与此同时,左手倒右手制造虚假的价格,实现表面的账面盈利,蒙蔽这些非合格投资者判断力。
过去两年间,他们控制了超百家公司的股价,疯狂牟取暴利,几乎成为这个市场最大的获益者。
集合竞价取代协议转让后,盘中的价格改为由数量和时间竞价实现,盘后手拉手交易的股价将不在盘面显示,操纵股价的难度大大增加。另外,手拉手门槛被提升至单笔申报数量不低于10万股,或者转让金额不低于100万元,单笔销售如此体量的原始股,几乎不可能完成。
不难想象,新三板的原始股时代宣告终结。未来的半个月,可能会是原始股销售们最后的狂欢,投资者可要小心哦!
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未来12个月内,部分股票的撮合频次将提高
废除协议转让,推出集合竞价,对新三板有跨时代的意义。
短期的影响也显而易见。原本只要股东足够分散,新三板公司可能分分钟都有成交,协议转让的效果与连续竞价几乎无异。但现在,基础层每天撮合一次,创新层每天撮合五次。对于部分公司来说,撮合频次不高的集合竞价效率远不如原先的协议转让。
更不要说,部分基础层股东人数众多的公司,每天仅一次的撮合有多影响交易效率了。这样的公司并不在少数。Choice数据显示,截至2016年半年报,基础层协议转让且股东超过200人的公司有98家,日均换手率高为0.3%,流动性甚至高于不少做市公司。
换言之,当下的集合竞价频率可能远远不能满足部分企业的流动性需求。这样一来,手握撮合频次钥匙的股转系统,提高这些企业的撮合频率也变得顺理成章。
读懂君相信,不出意外,未来12个月内新三板将走出这一步——将部分股票的撮合频次提高。而当非连续集合竞价的撮合频次提高到0.01秒,几乎与沪深交易所的连续竞价制度无异,流动性也会很具备吸引力。
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做市回暖,新三板做市重回增量时代
协议转让的退出,做市成为新三板上唯一可以实现连续成交的交易方式,地位的提高不言而喻。
看上去,股转系统很难在短期内大幅提高集合竞价的撮合频率,使其接近连续竞价。对股东人数较多的公司而言,可不是一个好消息。做市也成为它们实现连续交易、满足其流动性需求的唯一选择。
此外,改革后进入创新层的共同标准——合格投资者不少于50人,意味着那些渴望进入创新层的公司,将在没有公开发行的情况下,需要完成分散股权这一高难度的事情。
由于手拉手交易的门槛被提高,通过集合竞价分散股权又存在定价等不确定性因素。做市制度的价值开始凸显。做市商所具备的定价和报价功能,使得做市成为企业初始分散股权的理想方式。
在这种背景下,做市回暖将成为可能,新三板做市有望重回增量时代。
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50人股东的要求,将提高创新层的流动性
股权集中度高,一直是影响新三板流动性的重要因素。此前,市场将分散股权的重任寄希望于放开35人限制的公开发行。
现在,创新层50位合格投资者的进入门槛,有望改变这一尴尬的局面。那么至少50位合格投资者的要求究竟能对分散流动性有多大帮助呢?
2016年半年报显示,新三板股东人数在50-59的公司有228家,平均股东人数为54人。半年后,这些公司的平均股东人数增加至64人。其中,132家公司的股东人数出现增长,50家公司的股东人数增长超过10人。到2017年中报,股东人数又增长至74人。
2016年末,257家新三板公司的股东人数在50-59之间,平均股东人数为54人。半年后,平均股东人数增长至67人。也就是说,股东人数到达50人后,每半年平均股东人数能增长20%左右。
股东多,则交易活跃。换言之,如果创新层公司拥有一定的股权分散度,将提高创新层的整体流动性。
没有降门槛,通过分散股权,创新层增加了优质企业的股票供给。亲爱的投资者们,不是总是抱怨好企业买不到吗?现在机会来了!
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创新层将出现一批质地优良、企业规范和股权分散的公司,
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