泰禾黄其森新玩法:近500亿收购押宝医养+地产模式

泰禾黄其森新玩法:近500亿收购押宝医养+地产模式

黄其森为泰禾选中的另一条路,正渐渐成形。通过大笔收购旅游地产项目,一条医养+地产的路径正逐渐浮现。

今年以来,泰禾一直在加速狂奔。从6月至今,这家房企就发起了20笔收购,获得大量土地,而其中多个都是标的明确的大型旅游地产项目。上周泰禾刚以2.64亿,外加提供3.05亿股东借款的代价,拿下石家庄五峰山下一处总用地面积12.2万平方米的项目。

泰禾近期的收购依然持续着,它们陆续拿下了长龙山国际度假村,苏州陈家坞同人山庄、南京人居森林、福州金水湖度假村、福州三江城、广东肇庆七星岩旅游度假村北侧地块等多个项目。而在上半年,他们还以17.8亿的价格,受让福建新华都置业60%股权,一次性参与龙海市白塘湾国际旅游度假城,这是一个拥有18幅地块,总计2000亩土地的大型项目。

旅游地产,是黄其森在2014年就提到过的计划,之后就再没有明确的公开发声。但从这一年来大举重点布局来看,显然黄其森已经想好了。今年两会期间,黄其森曾公开宣称泰禾会将健康医疗上升为企业新的发展方向,未来将投资500亿用于健康医疗版块的发展。

但相比在旅游地产上的投入,泰禾的医疗事业进展却并不算迅速。11月1日,成都泰禾妇产医院奠基,这是泰禾目前在国内自主建设的第一家医院,总投资超过10亿,预计2018年底开业。在此之前,他们还收购了四川的蓝海医院和句容同康医院。

与大量收购的旅游地产不同,泰禾的医养事业看起来正苦炼内功。他们早前就曾收购一家美国肿瘤专业机构,意图在技术领域抢先。随后又挖来曾推动拜耳医药“拜糖平”上市的潘红,任医疗集团总经理。

黄其森曾在一场活动中的公开发言称,泰禾将会系统地部署国际医院、三级综合医院、专科医院、诊所和健康管理中心体系,并称公司目前在医管人员的培养上几乎是“不计成本”。

医疗事业如今已被归入泰禾的“大健康战略”中,按照黄其森的设想,未来的泰禾将集合自己在地产和金融领域的资源,以养生、养老为定位做综合服务商。

但事实上,如果只是单纯分开布局医疗和旅游地产,两端的收益可能都有风险。一位不愿具名的券商分析人士认为,医疗产业和旅游地产都不是快速回笼的业务,这对泰禾这样负债较高,对现金流有要求的企业来说并不现实。而一边大举收购旅游地产,一边推进医疗基础设施资源,黄其森的真正意图,或是依托于未来自身的医养资源,给这些地处偏远,但生态环境优质的项目寻找卖点。

受近几年各地振兴旅游业的风潮影响,诸多上马的旅游地产项目都因没有明确的差异化IP而面临去化难题,这也致使不少旅游地产项目估值偏低。

据界面新闻统计,泰禾近半年来收购的大型旅游地产项目,总面积超过737.13万平方米(包含部分参股项目),总计花费的资金约为86.76亿(包含受让债权及向收购方提供的股东借款)。

在确立大健康战略后,这或许是黄其森所看到的机会。新收购的旅游地产,除了盖房之外,很大程度上会按照大健康战略的打法配合经营。

今年6月份,泰禾还花费106亿港元(约合90亿元人民币)完成了对香港大新人寿的收购。这是黄其森本人非常看重的一次并购,不仅使泰禾拥有了保险牌照,也有效补充了医养事业的服务资源链。

将医院、地产、保险三者捆绑,这或许将是未来这些体量巨大的旅游地产的去化方式。不过黄其森本人并没有公开对此表态。

8月份,泰禾还与浙商产融、中崇集团共同发起设立了上海融乐健康产业有限公司。其公司介绍称,将以健康医疗综合管理和专业养老养生护理两大产业为依托,推进面向大健康产业的“住宅共享”型金融地产新模式。

当然,大举收购最直观的还是增加了规模,这也是泰禾近年来的业务追求点。据财新报道,泰禾过去一年共发起45笔收购,包括现金支付方式在内,耗资总计492亿元。

但这些收购资源却与泰禾过去坚持的战略布局不太相符。据界面新闻梳理,其新获得的土地,大多都位于三四线城市,其中仅在江苏句容就连续收下总计23幅土地,总面积约为67.58万平方米。这与过去泰禾在住宅领域号称只关注一二线豪宅的策略明显不同,似乎也从侧面印证了黄其森图谋医养与地产结合的打法。

为了下好这盘大棋,泰禾也承担了相当的代价。其三季报数据显示,一年到期的非流动负债、短期借款、长期借款和应付债券相比去年底分别增加了135.1%、83.86%、60.74%和34.10%。

这些财务指标大幅上升的背后,是泰禾在想尽办法融资。截至三季报末,其主要股东泰禾投资和叶荔的股权质押率高达99%和100%。下半年,他们刚在9月初发行了26亿公司债,随后又在月底与新华信托签订了不超过30亿的永续债。10月26日,泰禾还以5.6亿元的价格出售其持有的东兴证券股票3400万股。

早在今年6月,泰禾还曾将其持有的福建三农化学82.27%的股权,作价4.04亿元转让给了华融鼎泰。值得一提的是,华融鼎泰的控股股东亦为上市公司的大股东泰禾投资,二者的实际控制人都是黄其森。

一路狂奔的泰禾,如今正向一个未知的方向前进,在一年近500亿收购背后,医养+地产能成为黄其森认定的康庄大道吗?

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