融e邦金服（微信：rongebang88）9月19日讯：东财choice显示，中期营收下滑、净利下滑的私募机构家数分别占比46%、42%，九鼎、信中利等老牌PE依旧盘踞行业前列，前两名营收规模相差30多个亿，业绩分化明显。
对于私募圈来说，上半年发生的事太多了。市场风起云涌，规则不断变更，私募机构开始进化，有的干起了实业、有的做起了保险，私募业务收入占比逐渐削弱。不仅内部业务结构发生调整，私募大格局也在重新塑造。
一业绩分化，收入结构大调整
用一个词来概括私募机构现状，强者恒强。
在24家挂牌PE中，上半年营收规模上亿有9家，九鼎集团录得营收39.7亿元，再次稳居首位，中信利位列第二，两者营收差距在34亿元左右。还有四家营收规模不足千万，分别是富海银涛、思考投资、麦高控股、拥湾资产。
除了是营收规模最大的，九鼎还是上半年最赚钱的PE机构。东财choice显示，九鼎上半年录得净利6.29亿元，在新三板上也就仅次于齐鲁银行，需要补充的是，共有6家挂牌PE净利润在亿元以上，占比25%；共有10家挂牌PE净利润不足千万，占比42%，其中还有4家亏损。
以业绩成长性为维度，无论是营收增长2倍还是净利增长46倍，菁英时代都位列增速首位，主要是经历了2016 年阳光私募行业突飞猛进的大发展，新增发行备案基金2只。
需要补充的是，营收下滑、净利下滑的私募机构家数分别占比46%、42%。
整体来看，九鼎集团、信中利等老牌PE仍是行业领头羊，但收入来源悄然发生了改变。
1、九鼎集团：东财choice显示，保险业务收入录得16.69亿元，占据营收大头。如果单看其投资管理业务，报告期内收入为4.2亿元，略低于去年同期的4.4亿元。
2、信中利：其全资子公司中驰惠程在2016年6月收购了上市公司深圳惠程并纳入合并报表，成为了控股实业经营的主体，为信中利上半年带来1.2亿元收入，占比总营收26%。从收入结构来看，深圳惠程营收占比显著提高。
3、中科招商：东财choice显示，中科招商上半年净利润暴增6倍至2.9亿元，重新回到挂牌PE盈利榜前四，利润增长主要原因是减持上市公司股份。
中科招商在今年年初公告将清仓式减持曾经持有的上市公司股权，并于5月开始陆续减持，减持对象包括被顺丰快递借壳上市的顺丰控股。
二、业绩之谜
直接将私募业绩成长原因归结为以下几类：
1、并购整合
整体来看，多数老牌PE业绩出现大幅增长，与跨界并购整合趋势有很大关系。
准确来说，如今的九鼎集团已是大金控平台，近年来不断并购金融牌照，比如2015年举百亿收购香港富通保险等等，还将触角延伸至房地产、制造等领域，而保险业务也在上半年发挥强大势能。
还有不少私募机构抱团走上了实业+私募的道路，除了信中利，达仁资管也已形成了实业+投资业务并行的综合性投资管理集团，上半年业绩表现抢眼，营收增幅达75.55%。主要原因是2016年并购了龙电电气等实业公司并纳入了合并报表后，为达仁资管2017年上半年贡献了1.66亿元收入，占比总营收95%。
相比之下，明石创新实业经营规模就大很多了，拥有同兴实业，核晶陶瓷等 15 家并表控股公司。2017年中报显示，实业经营收入占比其总营收超过98%。
总的来说，私募机构追求业务多元化主要原因是，如果只做金融资本还是产业资本，私募机构都无法与银行等大型机构相抗衡，跨界并购正好弥补了这一点。
2、IPO项目实现退出
最典型的要数浙商创投，中期实现营业收入8600万元，同比增长193%；合并净利润4800万元，同比增长1745%。业绩大幅增长主因是浙商创投上半年有三个IPO项目在禁售期结束、减持新规之前实现退出，分别是东方时尚、中新科技和普路通。
中报显示，浙商创投基金超额业绩报酬录得6239万元，占比总营收73%。
3、IPO加速
随着2016年下半年IPO提速，私募机构进入丰收季。据不完全统计，同创伟业、九鼎、达晨创投在2017年上半年实现IPO成功的项目数量分别为8家、9家、13家。
就目前来看，IPO加速影响已在部分机构财报上有所体现，比如天图投资。
中报显示，天图投资2017年上半年实现营业收入5.4亿元，同比增长144%；净利润为4.8亿元，同比增长143%。中报解释为持股市值增加，中期录得公允价值变动收益4.18亿元，占比总营收77%。
受IPO加速影响的还有中科招商，通过减持实现了净利同比暴增6倍。随着监管层收紧借壳、IPO加速、并购重组趋严，壳资源持续贬值，中科招商引以为豪的“壳生意”越来越不好做了，上半年开始大规模减持上市公司股票，投资收益同比增加6.87亿元。
4、基金募集情况
再者，基金募集情况也是私募业绩增长点。整体来看，上半年募资情况表现不错。据不完全统计，浙商创投、明石创新、信中利、中科招商等8家机构总认缴规模达57亿元，实缴规模25亿元。其中同创伟业认缴规模最大，达20亿元；信中利实缴规模最大，达10.53亿元。但也有部分机构由于报告期内新设基金未到位，导致收入下滑。比如，新设基金报告期内尚未完成募集的架桥资本。
三、正在进化的PE
就目前来看，挂牌PE多为极具代表性的老牌私募股权机构，一定程度上代表了整个行业的发展趋势。
1、金融牌照很重要
2017年2月13日，菁英时代发布公告称，将投资 8000 万元参与筹建人寿保险公司，现已经签订相关协议。无独有偶，合晟资产（已退市）也在2017年1月4日公告称拟购买瑞龙期货全部股权，交易价格拟
免责声明：本文由入驻邦投条平台的作者撰写，除邦投条官方账号外，文章观点仅代表作者本人，不代表邦投条立场，文章版权归原作者所有，请联系原作者申请授权。文章内容仅供参考，不构成投资建议。若有投资者据此操作，风险自担。如您发现内容存在版权问题，请提交相关链接至邮箱：banquan@rongebang.com，我们将及时予以处理。阅读更多有价值的内容，欢迎下载 邦投条APP
